事件

PLS 公告在進行BMX 拍賣之前，已經接受報價，5000 噸鋰精礦價格為1106 美元/噸 SC5.5，折合1200 美元/噸 SC6，折合碳酸鋰成本約為10.6 萬元/噸。已與買方簽訂了銷售合同，并于2024Q4 發貨。

點評

鋰價震蕩，礦企鎖定產量保障銷售。此次拍賣為包銷后的補充，公司表示2024 年產量大部分分配完。此前Pilbara 公告和雅化集團、盛新鋰能簽訂鋰精礦包銷協議，（1）2024 年Pilbara 供應給雅化2 萬噸鋰精礦，Pilbara 可額外供應8 萬噸；2025-2026 年Pilbara 每年供應給雅化10 萬噸鋰精礦，Pilbara 可額外供應6 萬噸。（2）Pilbara2024 年向盛新鋰能供應鋰輝石精礦8.5 萬噸、2025 年供應鋰輝石精礦15 萬噸、2026 年供應鋰輝石精礦15 萬噸。

海外鋰礦開始減產，供應增量或不及預期。（1）格林布什：IGO對Greenbushes 的FY24 產量指引下修為為130 萬-140 萬噸/年（之前為140 萬-150 萬噸/年）的SC6.0 級鋰輝石精礦。（2）AMG：暫時關停在巴西鋰精礦工廠，預計2024 年全年產量為9.3 萬噸，并將在2024Q4 以全面擴張的產能率運營，即每年13 萬噸。（3）Arcadium：

因受成本壓力影響，Mt Cattlin 礦山在2024 年的鋰輝石精礦產量預期將從2023 年的20.5 萬噸下降至13 萬噸。（4）Core Lithium 也公告將暫時停止其位于北領地Finniss 項目中Grants 開放式礦坑的采礦作業，此前2024 財年鋰精礦產量指引為8-9 萬噸。

下游補庫需求仍在持續，支撐鋰價。從排產來看，下游電池環節景氣度好轉，3 月排產環比持續增長，4 月排產從產業鏈了解下來還有提升。疊加此前行業處于低庫存狀態，春節期間部分廠商又檢修減產停產，因此隨著下游需求的回暖，短期內補庫需求旺盛。政策端，中央財經委員會第四次會議提出“推動消費品以舊換新"。3 月2 日，上海市官宣對于2024 年以舊換新購買純電動車補貼10000 元，對于其他省市的后續跟進也值得期待。

 建議關注

我們認為碳酸鋰拐點凸顯，優先推薦鋰礦環節。建議關注：天齊鋰業、贛鋒鋰業、中礦資源、永興材料、藏格礦業、川能動力、雅化集團、盛新鋰能、天華新能等國內鋰行業龍頭企業。

風險提示：

下游需求不及預期；原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險；國內外政策變化風險。

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轉自中郵證券有限責任公司 研究員：李帥華/王靖涵