本報告導讀：

 12 月建筑業商務活動指數56.9%升1.9 個百分點，業務活動預期指數65.7%升3.1 個百分點。推薦穩增長央企/高股息/國企改革三大主題，和科技成長/城中村/順周期三大細分方向。

摘要：

12月建筑業商務活 動指數56.9%升1.9個百分點，業務活動預期指數65.7%升3.1個百分點。(1)12月份，制造業PMI 為49.0%，比上月下降0.4個百分點，非制造業商務活動指數為50.4%，上升0.2個百分點。(2)從建筑業來看，商務活動指數56.9%，比上月上升1.9個百分點；新訂單指數50.6%，上升2.0個百分點；投入品價格指數51.4%，下降1.7個百分點；銷售價格指數51.7%，上升0.4個百分點；從業人員指數51.7%，上升3.5個百分點；業務活動預期指數65.7%，上升3.1個百分點。( 3)從建筑業PMI 看，商務活動指數位于55%以上較高景氣區間，市場需求高于臨界點擴張加快，銷售價格總體水平升幅擴大，用工景氣度繼續回升，建筑企業對近期市場恢復發展更加樂觀。

11月規模以上工業企業利潤增29.5%連續4個月正增長，前11月國有企業利潤總額增7%。(1)國家統計局27日發布，11月單月全國規模以上工業企業利潤同比增長29.5%，增速較10月份加快26.8個百分點，利潤已連續4個月實現正增長。(2)財政部28日發布前11月國有企業營業總收入76.2萬億元，同比增長3.9%；國有企業利潤總額4.1萬億元，同比增長7.0%。國有企業主要效益指標繼續保持增長，回升向好態勢逐步穩固。(3)國家發改委發布十四五規劃和2035目標實施中期評估報告，要把穩定經濟增長放在更加突出重要位置，著力釋放內需潛力、提升創新能力、培育發展動力，著力深化改革開放、穩定社會預期、提振發展信心，注重宏觀政策多重目標平衡協同。

國資委要求深入實施國企改革，央行加大已出臺貨幣政策實施力度。(1)國務院國資委召開央企負責人會議，要求圍繞增強核心功能、提高核心競爭力，深入實施國有企業改革深化提升行動，著力提高央企創新能力和價值創造能力。(2)2024年國資委對央企總體保持“一利五率”目標管理體系不變，即中央企業效益穩步提升，利潤總額、凈利潤和歸母凈利潤協同增長，凈資產收益率、全員勞動生產率、營業現金比率同比改善，研發投入強度和科技產出效率持續提高，整體資產負債率保持穩定。(3)央行貨幣政策委員會要加大已出臺貨幣政策實施力度，積極盤活被低效占用的金融資源。

推薦穩增長央企/高股息/國企改革三大主題，和科技成長/城中村/順周期三大細分行業方向。(1)三大主題：穩增長央企推薦中國中鐵/中國交建/中國鐵建，高股息推薦四川路橋/安徽建工/隧道股份，國企改革推薦中工國際/北方國際/新疆交建，東湖高新和航天工程受益。(2)三大細分行業方向：科技成長推薦新能源中國電建/BIPV 江河集團/AI 設計總院和華設集團/裝配式鴻路鋼構，受益標的潔凈室圣暉集成和亞翔集成/半導體太極實業/智慧交通深城交/裝備華鐵應急，地產城中村推薦中國建筑/上海建工/華陽國際，德才股份受益，順周期推薦中材國際/中國化學/中國中冶/中鋼國際。

風險提示：宏觀經濟政策風險，基建投資低于預期等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：韓其成/郭浩然/陳劍