投資邏輯：

智能電表重要性？——各地區電力系統數據采集的基礎設備、投資占比全環節最高、和電網智能化改造同步進行智能電表承擔原始電能遠程數據采集和傳輸任務，相較普通電表優勢顯著，用電環節智能化投資占比往往高于配電、變電、輸電等其他各環節，參考全球電網發展規律，智能電表推廣節點一般在智能電網建設初始階段。

近期智能電表出口情況如何？——今年1-8 月出口65 億元，同比+31%，預計2023 全年將達到歷史最高水平。

亞洲/歐洲/非洲為主要出口地區，歷史出口金額累計占比39%/30%/22%。今年1-8 月亞/歐/非出口18/26/15 億元，同比+19%/+53%/+32%，呈現爆發式增長，除疫后訂單修復因素外，各地區需求旺盛主要由于:1） 歐洲：智能電表可降低能耗和為歐洲電網公司降本增效、新能源高比例接入進一步催化智能電網加速升級，然而在歐洲其普及率僅為56%，其中北/西歐推廣較快（普及率＞80%）、中/東/東南歐進度落后（普及率＜20%），因此較多國家政府已強制大范圍推廣第一代智能電表、部分國家也進入部署第二代智能電表階段。

2） 非洲：電力短缺問題相對嚴重，超40%的居民無法獲得電力，未來將以提升電氣化率為主要發展目標，計劃2030 年實現農村電氣化率51％，電網基建投資有望高增。非洲多數電力公司采購智能電表主要為確保電費收入（防竊電）和減少人工抄表成本，以充分回籠資金對電網進行持續投資。

3） 亞洲：東亞市場較成熟，主要在部署第二代智能電表；西亞、南亞、東南亞多數國家智能電表普及率不足10%，隨著城市化進程加快、電力需求強勁增長，現已進入電力基礎設施建設初期的大規模鋪設智能電表階段。

4） 拉美洲：擁有約1.87 億電力客戶，但智能電表普及率僅為6%，防止竊電損失是智能電表投資主要推動力。

海外智能電表未來持續性如何？——多數重點國家已設立中長期增長目標，各地區智能電表鋪設需求長期存在。

1） 歐洲： ①西歐：英國政府目標2025 年家庭80%和企業73%的普及率（當前57%）；法國政府2023 年起強制家庭安裝智能電表；②北歐：芬蘭第二代電表項目持續至2025 年（當前第二代普及率40%）；③中歐：德國法律強制推廣，2025/28/30 年底分別目標20%/50%/95%的普及率；波蘭目標2028 年達到80%的居民普及率；

2） 亞洲：①東亞：中日韓起步早，目前均處于舊表替換周期；②西亞：沙特已規劃“2030 愿景”，單次部署過世界上規模最大的智能電表項目；阿曼/卡塔爾未來五年內部署120 萬/60 萬個智能電表；③東南亞：印尼已制定計劃時間表，與中國合作智能高級計量系統項目；馬來西亞計劃2026 年為910 萬戶家庭配備智能電表。

3） 非洲：已設置2030 年實現電力覆蓋目標，目前北/南/東非第一代智能電表進展相對較快，埃及、安哥拉、科特迪瓦、埃塞俄比亞、加納、肯尼亞、尼日利亞和南非需求旺盛，預付費表和防竊電表是主流方向。

4） 拉美洲：巴西智能電表預計從2022 年的5.7%提升至2028 年的21.5%，中國高性價比電表產品推廣順利。

投資建議：

全球智能電表市場格局分散，各地區標準不一、電網公司招標門檻不同，海外大型表企Landis+Gyr 、Itron、Elster主要聚焦歐美等發達國家的高端市場，而中國表企憑借成本和渠道優勢積極出海，在發展中國家的市占率更高，同時近期在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲均實現突破，搶占海外跨國表企和當地表廠更多市場份額。我們重點推薦在海外布局多年，具備各類資質、本土化服務能力強、供應鏈完備、渠道鋪設廣的核心廠商：三星醫療、海興電力，建議關注林洋能源、威勝信息、炬華科技。

風險提示：

國內外電表招標不及預期、電網投資進度不及預期、境外業務經營風險、市場化競爭程度加劇。

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轉自國金證券股份有限公司 研究員：姚遙