板塊回顧：本周申 萬國防軍工指數下跌2.57%，上證綜指數下跌1.22%，創業板指數下跌1.94%，滬深300 指數下跌1.10%，國防軍工板塊漲幅在30 個申萬一級行業中排名第25。截至周五收盤，申萬國防軍工板塊PE(TTM)為52.27 倍，各子板塊中航天裝備為50.65 倍，航空裝備為51.41倍，地面兵裝為38.19 倍，船舶制造為97.37 倍。

世界各國大幅增加國防預算，我國軍費支出增長空間較大。2022 年12月16 日，美國美國參議院批準2023 財年《國防授權法案》，2023 年國防預算將達到8579 億美元，比2022 財年增長10%以上。同日，日本公布了二戰以來最大規模的軍費計劃，將斥資43 萬億日元用于未來五年的國防開支，其中2023 年防務費約為6.8 萬億日元，較2022 年增長約26%。2022 年我國國防預算為1.45 萬億元，同比增長7.0%。作為世界第二大經濟體，中國軍費占GDP 比重長期保持在2%以下，遠低于俄羅斯與美國，同樣低于印度等經濟體量不如中國的國家，國防實力與經濟實力存在較大差距，國防開支占GDP 比重仍有較大的提升空間。

地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續性強。臺海事件下我國對武器裝備的需求進一步提升，同時目標性、緊迫性更強。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進一步加快，在全軍加快武器裝備現代化建設的大背景下，軍工產業鏈需求持續增長，板塊有望持續受益，行業需求增長加速行業景氣度持續兌現。

2022 年高景氣下產業鏈將持續圍繞產能釋放帶來的營利雙增展開：關注實戰需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產節點到來的下游主機廠及分系統；護城河深、配套能力強、規模效應顯現的中游配套及制造；行業空間大、核心競爭力強以及國產化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發展新趨勢下的軍工新科技；軍工數據安全；無人機；軍貿板塊。

本周重點推薦： 1）下游主機廠方向：洪都航空、航發動力、中航沈飛、中航西飛；2）中游配套方向：中航重機、菲利華；3）軍工電子方向：

紫光國微、振華科技、鴻遠電子；4）軍工新科技：光啟技術、聯創光電；5）軍工數據安全：衛士通；6）電磁產業鏈：湘電股份、王子新材；7）無人機：航天彩虹。

風險提示：軍品訂單釋放和交付不及預期；業績增長不及預期。

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轉自東北證券股份有限公司 研究員：王鳳華/王璐