投資要點：

二十大指出，國家安全是民族復興的根基，要立足我國能源資源稟賦，加強煤炭清潔高效利用，堅定維護國家能源資源。能源安全是關系國家經濟社會發展的全局性、戰略性問題，對國家繁榮發展、人民生活改善、社會長治久安至關重要。黨的十八大以來，在習近平總書記“四個革命、一個合作”能源安全新戰略的科學指引下，多輪驅動的能源供給體系逐步完善，供給質量和效益不斷提升，能源自給率保持在80%以上。

國家能源局表示，作為能源生產和消費大國，確保能源安全始終是做好能源工作的首要任務，重點從三個方面守住能源安全底線：

 一是扎實抓好固本強基。堅持立足國內多元供應保安全，充分發揮煤炭的壓艙石作用和煤電的基礎性調節性作用。大力提升油氣勘探開發力度，力爭到2025 年，國內能源年綜合生產能力達到46 億噸標準煤以上。同時，還要進一步建立健全煤炭、石油儲備體系，特別是加快儲備庫、液化天然氣接收站等設施建設，確保能源供應保持合理的彈性裕度。

二是扎實抓好有序替代。緊密著眼長遠發展需要，全面構建風、光、水、核等清潔能源供應體系，扎實推動水電、核電重大工程建設，統籌推進以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地建設，因地制宜發展生物質能、地熱能等其他可再生能源，確保到2025 年非化石能源消費比重達到20%左右、到2030 年達到25%左右。

三是扎實抓好風險管控。繼續強化底線思維和風險意識，大力推進能源安全監測預警能力建設，建立健全煤炭、油氣、電力供需等預警機制，不斷加強應急保障電源、管網互聯互通等基礎設施建設，扎實提升區域互濟、多能互補水平，持續強化重點區域、重點時段能源安全供應，進一步提升應急響應和搶險救災能力，目標就是要堅決保障人民群眾生產生活的用能安全。

我國作為能源大國，但在進口依存度上差異巨大。今年1-9 月生產原煤33.2 億噸，進口原煤2.01 億噸，對外依存度5.7%。我國作為產煤大國，煤炭供應基本自足。1-9 月生產天然氣1601 億立方米，進口量為1120 億立方米，對外依存度41.2%，較過去五年平均42.9%改善了1.7 個百分點。1-9 月生產原油同比增3.0%至1.54 億噸，進口3.87 億噸，加工4.97 億噸，進口成品油同比減少13.9%至1737.2 萬噸。

2015 至2020 年,我國原油對外依存度逐年遞增，從60%增至73.6%，而在2021 年下降至72%。

我國短時間內仍重度依賴油氣進口，但我國同樣屬于頁巖油氣資源大國。通過大力開發頁巖油氣，將有效地改善我國能源獲取結構。2017 年，國土部門預估我國頁巖氣可采資源量約25 萬億方。2022 年3 月國家發改委印發的《“十四五”現代能源體系規劃》。2022 年7 月29 日，我國海上首口頁巖油探井——潿頁-1 井壓裂測試成功并獲商業油流，標志著我國海上頁巖油勘探取得重大突破。據測算，潿西南凹陷頁巖油資源量達8 億噸，整個北部灣盆地頁巖油資源量約12 億噸，展現了良好 的勘探前景。2022 年10 月18 日，中國石化發布消息，西南石油局在四川盆地頁巖氣勘探獲得重大突破，評價落實地質資源量達3878 億立方米，整個頁巖層段資源量超過1 萬億立方米。

今年以來，我國在國際能源合作領域同樣取得了重大突破。3 月10 日，沙特阿美決定在中國東北推進30 萬桶/日的煉油廠和石化項目。10 月，中海油服海外市場取得重大突破，公司與中東地區一流國際石油公司簽署多份鉆井平臺服務長期合同，合同金額總計約140 億元。此次項目實施后，中海油服在中東地區的海外業務服務將形成“全方位融入阿拉伯灣、全方位締結共同體、全方位推進高質量發展”的新市場格局。

在保障自身能源安全的同時，我國在能源領域也始終堅持推動構建新型國際關系，深化拓展平等、開放、合作的全球伙伴關系，為動蕩中前行的世界注入一針穩定劑。

風險提示：

1、 油價大幅上漲，國內進口的成本不斷攀升；國內需求低迷，影響到相應企業的利潤。

2、 美聯儲加息節奏超預期，海外通脹高企，需求減少；或影響國內的產品出口。

 3、 全球供應鏈體系不穩定，雖然區域間價差擴大，但套利空間的難度加大。

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轉自東海證券股份有限公司 研究員：張季愷/謝建斌/吳駿燕