光熱承儲能之風提速發展，到2030 年國內新增裝機總規模可達13GW。

1）一方面，新疆、青海陸續發布第二批新能源項目清單，其中光熱項目規模分別達到1350MW、400MW，占比均達到20%以上。同時，新疆發改委提出鼓勵光伏與儲熱型光熱發電以9∶1 規模配建。2）另一方面，據我們不完全統計，截至2022 年10 月15 日，我國正處于前期準備/可研/備案階段的光熱項目合計裝機規模達到2300MW，招投標項目規模1005MW，在建項目規模2695MW，在建規模為已投運規模的4.6 倍。3）受到光照資源、地理條件等因素的限制，我國適合發展光熱的地區主要為內蒙古、新疆、青海、甘肅四省，我們以這四省到2030 年的新增新能源裝機規模與光熱9：1 的配比測算，則2030 年國內新增光熱裝機總規模可達13GW。

海外市場空間廣闊，國內企業出海經驗豐富。2021 年全球光熱發電總裝機規模約6692MW，其中西班牙2364MW，美國1921MW，中國589MW，摩洛哥533MW，南非501MW，海外光熱行業發展依賴于政府補貼。中國公司光熱技術已經較為成熟，有豐富的出海經驗，據我們不完全統計，2018 年至今中國公司作為EPC 方參與的國際光熱項目規模合計達到1200MW，占比達到1/6。

“光伏+光熱”的經濟性優于“光伏+鋰電池”。新增光熱項目均為風光熱一體項目，光熱在其中起到儲能、調峰作用，通過減少鏡場投資大大降低了投資成本。在現行項目配置下，我們對比了“光伏+光熱”和“光伏+鋰電池”兩種項目的經濟性，兩者項目整體的度電成本分別為0.2861/0.2967 元/度，光熱的儲能經濟性更高，有利于“十四五”期間裝機加速發展。

值得關注的細分行業：熔鹽、玻璃、保溫材料：

1）熔鹽：價值量高但行業分散，供應商以非上市公司為主。塔式項目對熔鹽的需求約30 噸/MWh，目前2.7GW的在建項目，預計需要使用64.68 萬噸熔鹽，金額約為36.87 億元。在上市公司中具備硝酸鉀/硝酸鈉產能的主要有鹽湖股份、云圖控股（硝酸鈉）和山東海化（硝酸鈉）；非上市公司中，主要有聯大化工、并盛化工、新疆硝石（硝酸鈉）、愛能森（復配）。

2）玻璃：行業高度集中，從獨占逐步走向雙寡頭。光熱玻璃屬于浮法玻璃中的超白玻璃，國內在建的2.7GW 項目將為光熱玻璃市場帶來27 萬噸增量需求、12.15 億增量金額。目前，國內僅有艾杰旭（700t/d）與安彩（600t/d）具備光熱超白玻璃批量生產能力。艾杰旭已經有國內外合計1.03GW的項目供貨業績；安彩緊隨其后，產品已批量化應用于青海、迪拜等大型光熱電站項目。

3）保溫材料：行業高度集中，魯陽節能獨占鰲頭。目前2.7GW 的在建項目預計將帶來21.56 億元的新增保溫材料需求。在已投運光熱項目中，魯陽節能共參與7 個項目，合計410MW。同時，魯陽節能在產能（陶瓷纖維年產能50 萬噸，市場份額40%）、運輸半徑（公司在新疆、內蒙古有生產基地）和產品（針對光熱行業推出 “賽陽”系列專用產品，能為光熱電站提供系統保溫解決方案）方面優勢突出。

投資建議：隨著風光發電規模快速增長，儲能的重要性日益提升，我們認為光熱發電也憑借其自帶儲能的優勢有望迎來新一波發展熱潮，熔鹽/玻璃/保溫材料是光熱產業鏈內的受益子行業，重點推薦保溫材料龍頭魯陽節能，建議關注安彩高科。

風險提示：新冠疫情風險，光熱行業發展不及預期，長時儲能行業發展不及預期。

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轉自西部證券股份有限公司 研究員：李華豐