國內：粗紗價格持續下跌，細紗價格歷史新低。截止9 月23 日，粗紗方面，無堿玻璃纖維紗均價4483 元/噸，月度漲幅-717 元/噸；中堿玻璃纖維紗均價5450 元/噸，月度漲幅為-450 元/噸；直接紗均價4050 元/噸，月度漲幅為-650 元/噸。因新產能集中投產，粗紗價格持續下跌。細紗方面，電子紗均價7550 元/噸，月度漲幅為-1700 元/噸。前期大量投產后，整體供應量有所增加，加之下游PCB 市場整體開工較低下，電子紗價格承壓。

疫情多點散發擾動及投產高峰影響，行業庫存持續攀升至歷史偏高位置。8月玻纖行業整體庫存為66.86 萬噸，同比上升48.95 萬噸，環比上升27.59萬噸，受疫情影響下游開工企業發貨放緩。

玻纖產能整體變化不大，粗紗投產局部變動，細紗投產略有延后。從實際投產情況來看，2022 年國內供應端增量明顯，在產產能處高位水平。粗紗方面，截止目前行業實際新增產能34 萬噸，分別為邢臺金牛10 萬噸（3 月）、四川裕達3 萬噸（5 月）、巨石成都15 萬噸（5 月）、內江華原5 萬噸（7 月）、重慶三磊12 萬噸（8 月）；此外，泰山玻纖6 萬噸的產線冷修（5 月）、重慶國際5 萬噸的產線冷修（9 月）。整體上粗紗產能投放按計劃推進，短期帶來價格松動。細紗方面，截止目前共新增產能32.5 萬噸，分別為泰山玻纖6萬噸（21 年末）、建滔集團6 萬噸（1 月）、中國巨石10 萬噸（6 月）、重慶國際15 萬噸（6 月）；除此之外還有泰山玻纖1.5 萬噸的產線冷修（1 月）、巨石桐鄉3 萬噸的產線冷修（7 月）。對比投產計劃看，中國巨石10 萬噸產能略有延后，使價格在6、7 月有所回彈。

出口數量年內首次轉負，與海外市場進入淡季有關，其中玻纖及制品價格同比仍保持上漲。2022 年8 月，我國玻纖及制品出口13.35 萬噸，同比下降17.1%，環比下降15.7%；出口均價為1971 美元/噸，同比上升5.5%，環比下降0.3%。其中，粗紗出口數4.84 萬噸，同比下降31.6%，環比下降14.9%；出口均價為1075 美元/噸，同比下降3.6%，環比下降2.2%，環比回落系國內價格下降帶來出口競爭加劇。對比國內外粗紗價格漲幅，1-8 月月均漲幅為17.6%，而國內漲幅僅為2.3%，國外漲幅仍高于國內。

投資建議：出口轉負但仍處于近幾年較高水平，特別是價格韌性強，預計出口型公司業績短期仍可保持穩定，更重要的是歐洲能源危機下本土產能或在成本壓力下持續退出市場中期有利于國內企業全球份額提升。內需方面，國內1-8 月風機招標量為80.76GW，同比上升157%，高速增長。汽車銷量同比回升至20%上，有望帶動Q4 國內粗紗需求見底回升。建議關注中國巨石、長海股份。

風險提示：疫情風險、匯率波動、海外經濟快速衰退、市場恢復不及預期。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自西部證券股份有限公司 研究員：李華豐