成品油市場矛盾乃長期問題

繼拜登敦促美國油公司提高產量后，從美國油公司的回信看出，成品油市場的矛盾是一個長期問題，主要矛盾在于不友好的政策環境、融資環境引發油公司對未來成品油需求前景的擔憂，影響投資、并帶來產能去化。短期以行政命令的方式要求增加供給，是難以取得效果的。

成品油價格或繼續維持高位

從美國油公司回信來看，不友好的政策環境限制了煉廠產能擴張，同時在疫情的催化下，煉廠進入了產能淘汰階段，隨著全球經濟的恢復，汽柴油需求接近疫情前水平，長期供給增長乏力與后疫情經濟恢復帶來的需求增長形成矛盾。目前美國煉廠以最高開工率運行，庫存創歷史新低，邊際增量十分有限；同時供需不平衡導致原油、天然氣價格居高不下，疊加美國通貨膨脹帶來的較高運營成本，或支撐成品油價格維持高位。

風險提示：經濟衰退，成品油需求不及預期的風險；ESG 放松導致成品油大幅增加的風險；原油價格大幅下跌的風險。

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轉自上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員：袁豪/曹曼/陳鵬/鄧力