事件

自3 月倫鎳逼倉事件以來，鎳價已有明顯下行。5 月10 日滬鎳主力合約收盤價20.2 萬元/噸，較4 月結算價22.8 萬元/噸下跌幅度11%。

評論

1 ）不同三元正極材料含鎳量差異較大， NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA 對鎳單耗分別為0.39/0.54/0.61/0.72/0.71 kg/kwh，因此其鎳價敏感性有所不同。

2）單車帶電量70kwh 假設下，鎳價每下跌1 萬元/噸，對應NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA 類整車成本分別降低272/381/428/507/500 元； 鎳價每下跌10 萬元/ 噸， 對應整車成本分別降低2718/3810/4279/5070/4998 元。

3）單車帶電量70kwh 假設下，以當前20.2 萬元/噸電解鎳價格為基準，以硫酸鎳對電解鎳價格系數1.1 測算得NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA 類整車鎳鹽成本分別為0.61/0.85/0.95/1.13/1.11 萬元。

風險提示

俄烏戰爭升級導致俄鎳供應不及預期；國內疫情導致物流倉儲受限對鎳供應形成制約等。

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