上周，申萬商貿零售指數下跌2.51%，跑輸上證綜指1.57 個百分點。從統計局公布的社零數據來看，1-2 月社零較2021 年同期+6.7%，扣除價格因素，較2021 年同期實際+4.90%。短期內疫情反撲超此前的預期，消費市場的復蘇也面臨不確定性。建議關注：①母嬰：三孩政策實施以來，全國各地政府出臺多條生育激勵措施，預計未來隨著更多相關配套措施與政策落地，出生率有望提振，建議提前關注母嬰賽道投資機會；②化妝品&醫美：顏值經濟下化妝品、醫美需求旺盛，近期多項化妝品、醫美相關法規發布，行業面臨洗牌，合規化妝品、醫美龍頭公司將受益；③黃金珠寶：近期地緣政治摩擦加劇推動金價持續走高，但線下消費場景受疫情沖擊面臨不確定性。中長期看，“悅己”觀念之下的日常消費、送禮、投資等多場景滲透率的提升驅動行業規模穩步擴大，加之近兩年疫情加速行業整合，珠寶龍頭企業積極搶占渠道、升級品牌、開發新品等搶占市場，看好黃金珠寶龍頭企業。

投資要點：

行情回顧：上周（4 月4 日-4 月10 日）上證綜指下跌0.94%、申萬商貿零售指數下跌2.51%，商貿零售指數跑輸上證綜指1.57 個百分點，在申萬31 個一級行業指數漲跌幅排第21。年初至今，上證綜指下跌10.66%、商貿零售指數下跌14.11%，申萬商貿零售指數跑輸上證綜指3.45 個百分點，在申萬31 個一級子行業中漲幅排名第17。

行業數據：①社零數據：2022 年1-2 月我國社會消費品零售總額較2021年同期+6.70%，扣除價格因素，較2021 年同期實際+4.90%。細分品類中，限額以上單位金銀珠寶類、化妝品類零售額增速上漲，分別同比+19.50%、+7.00%。②原材料價格數據：上周黃金上漲22.38 美元至1947.42 美元/盎司，白銀上漲0.15 美元至24.77 美元/盎司。

上市公司重要公告：醫思健康收購公告；壹網壹創回購進展；中國黃金年報摘要；豪悅護理回購進展和減持結果；愛嬰室減持進展。

行業重要事件：①工信部稱2025 前將打造百億美妝品牌；②藥監局針對部分化妝品備案問題作出解答。

風險因素：疫情復燃、消費恢復不及預期、行業競爭加劇風險。

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