投資要點

2022.3.21至2022.3.27日申萬傳媒行業下跌0.66%，表現強于滬深300（-2.14%），強于創業板（-2.80%）。子板塊中，漲幅居前的是數字閱讀板塊、圖片板塊和電商產業鏈板塊，跌幅居前的是廣告營銷板塊、教育出版板塊、院線板塊、廣電板塊和2B 板塊。SW 傳媒中漲幅居前的是果麥文化、湖北廣電、宣亞國際、ST 中昌和唐德影視；跌幅居前的是*ST 艾格、*ST 長動、*ST 游久、*ST 晨鑫和流金歲月。

重點數據跟蹤：1） 2022.3.21 至2022.3.27 日共有0 款新游戲版號獲批。據我們統計，2018 年版號恢復后，2019 年初至2022 年3 月27 日實際審批56 批，一共3352 款國內游戲。其中2020 年至今共審批30 批，一共1987款國內游戲。2021 年，騰訊、網易和完美世界游戲過審數量分別是20 款、10 款和2 款，吉比特和三七互娛分別為7 款和2 款。2） 從綜藝來看，2022年3 月21 日-2022 年3 月27 日各平臺播出主要綜藝數量較少。芒果TV本周進入TOP50 名的共有綜藝3 部，《初入職場的我們·法醫季》本周排名位居全網第6。騰訊視頻本周主要綜藝2 部，《閃亮的日子》周末排名全網第25。愛奇藝本周無主要綜藝。優酷主要綜藝3 部，綜藝《沒談過戀愛的我》排名全網第12。3）從劇集來看，2022 年3 月21 日-2022 年3月27 日，愛奇藝、騰訊視頻、優酷視頻表現優秀，各有8 部、7 部、6 部劇集進入TOP20，芒果TV 有2 部劇集進入TOP20。

投資建議：資金對傳媒的投資關注度持續攀升，我們看好傳媒板塊在2022年的整體表現。建議投資者從三條主線把握傳媒投資機會：1）市場預期游戲版號將于4 月恢復，短期游戲板塊是勝率和回報較高的板塊，疊加疫情下游戲時長增多，推薦【三七互娛】、【吉比特】，建議關注【姚記科技】等；2）建議關注前期跌幅較大的機構重倉股的反彈機會，推薦【芒果超媒】和【分眾傳媒】，芒果4 月開始預計將接連上線《聲生不息》和《姐姐3》等重磅綜藝；分眾傳媒短期受疫情影響表現低迷，但后續政策和貨幣存在寬松預期，分眾有望迎來反彈；3）繼續看好數字經濟今年的項目落地和發展，企業和資本將產生共振，加速產業發展，推薦虛擬人龍頭【藍色光標】、NFT 龍頭【視覺中國】及小而美大眾出版公司【果麥文化】。

游戲板塊：游戲出海+精品研發+格局改善是行業發展長期主線：1 季度全球移動游戲市場保持增長態勢，2 月持續亮眼的出海成績為游戲產業明確了前進方向；板塊自2021 年下半年起持續改善，新游上線以及買量回收引領行業向好。監管體系和審核標準的日漸清晰有望推動行業健康發展，推薦研發型龍頭【三七互娛】、【吉比特】，建議關注【姚記科技】、【世紀華通】、【愷英網絡】、【電魂網絡】。

視頻板塊：2021 年，【芒果超媒】核心主業營收逆勢取得了24.28%的喜人增長，其中廣告收入和有效會員數增長均超30%；公司持續擴張實景娛樂、推出數字藏品、數字虛擬主持人等，積極布局前沿技術；公司主動升級標桿節目，力圖打造導向鮮明的精品綜藝，體現較強合規意識。【芒果超媒】

具備持續成長潛力，2 月22 日年度大劇《尚食》播出以來，持續排名居前，3 月19 日《初入職場的我們·法醫季》上線，聚焦法醫行業真實社會案件，登陸綜藝影響力榜TOP1；《聲生不息》《乘風破浪》等大作蓄勢待發，Q2 業績預期高增長，推薦關注布局。

生活圈媒體：流量成本快速攀升，梯媒廣告性價比凸顯，【分眾傳媒】領跑梯媒賽道，加速向消費客戶轉移，享受新消費、新能源、國潮崛起和擴屏提價紅利，長期價值優秀。擴大內需戰略，可望強化梯媒廣告的消費投放邏輯、帶來超預期業績釋放。分眾計劃登陸香港聯交所，有助拓寬融資渠道、開拓海外市場，走國際化之路打開成長天花板。

風險提示：政策監管趨嚴，游戲版號進展低于預期，影視劇播出效果低于預期，宏觀經濟波動

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