投資要點(diǎn)

基于當(dāng)前旺盛的訂單需求，產(chǎn)能快速擴(kuò)張的趨勢(shì)，CXO 仍是醫(yī)藥板塊中具備高業(yè)績(jī)確定性和較強(qiáng)成長(zhǎng)性的賽道。按細(xì)分方向來(lái)看，我們認(rèn)為CDMO 2022年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性相對(duì)更強(qiáng)，同時(shí)CRO 仍延續(xù)過(guò)去較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，板塊亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望成為股價(jià)的重要催化劑。

同時(shí)，行業(yè)因素和估值等是前期擾動(dòng)CXO 板塊的重要因素，當(dāng)前我們認(rèn)為其對(duì)板塊的壓制正在邊際緩和。一方面，復(fù)盤(pán)海外市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為海外流動(dòng)性收緊（聯(lián)儲(chǔ)收緊）對(duì)全球投融資數(shù)據(jù)、CXO 公司業(yè)績(jī)及股價(jià)表現(xiàn)并不會(huì)產(chǎn)生太強(qiáng)的負(fù)面影響。另一方面，從估值角度來(lái)看，隨著前期板塊下跌消化估值溢價(jià)，當(dāng)前CXO 板塊估值處在相對(duì)低位水平。此外，雖然短期新冠小分子藥物重磅訂單催化我國(guó)小分子CDMO 行業(yè)產(chǎn)能快速釋放，但根據(jù)我們分析和測(cè)算行業(yè)需求后續(xù)仍有較大提升空間，且全球訂單向中國(guó)轉(zhuǎn)移和集中的趨勢(shì)可持續(xù)。

我們認(rèn)為CXO 賽道當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)不變。頭部公司隨著業(yè)務(wù)布局的逐漸完善，行業(yè)市占率穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)不變；細(xì)分賽道龍頭受益于創(chuàng)新藥市場(chǎng)景氣度，訂單保持較快增長(zhǎng)。我們建議投資人關(guān)注：一線產(chǎn)業(yè)龍頭：如藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成、藥明生物等。細(xì)分賽道龍頭：如博騰股份、美迪西、昭衍新藥、九洲藥業(yè)、藥石科技等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)變化超預(yù)期；行業(yè)事件性因素影響超預(yù)期；行業(yè)政策變化超預(yù)期；相關(guān)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期；訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。