3 月7 日，LME 期鎳收盤價為48,201 美元，日漲幅最高達到90%。3 月8 日，LME 鎳價繼續狂飆突進，突破10 萬美元關口。兩個交易日里大漲240%，刷新LME 成立145 年來的價格紀錄。北京時間8 日晚，LME 宣布暫停鎳交易，停盤前報80,000 美元/噸。

點評：

1. 鎳價大漲及有色板塊大幅走低的背景下，相關有色公司對鎳期貨套期保值做出官方回應。

2. 此次鎳價大漲原因分析：

①全球鎳庫存持續下降，不斷刷新兩年來庫存低點，支撐鎳價上行。截至3 月9日，LME 鎳庫存為74,778 噸，與去年同期相比減少71.3%；上期所鎳庫存為5,479噸，與去年同期相比減少51.9%。

②俄烏危機催化，俄鎳現貨生產流通不確定性增加，純鎳供需矛盾激化。據USGS，2021 年俄羅斯鎳礦產出占全球比例約9.3%，俄鎳產量占全球精煉鎳產量的比例超過23%。據INSG，2021 年俄鎳出口至歐洲5.4 萬噸，出口至中國4.6 萬噸，出口至美國0.47 萬噸。在鎳庫存偏低且仍將繼續下降的情況下，俄鎳現貨流通性風險導致LME 擠兌風險增加。

3. 倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨連續兩日暴漲，空頭頭寸虧損巨大，經紀機構難以支付高額的追加保證金。LME 緊急發布一系列公告穩定市場。上期也對部分鎳期貨合約采取暫停交易的措施。

據，無錫市場鈷價指數本周持續下跌，3 月10 日收盤價為547 元/公斤，周內跌幅3.7%，與此同時海外MB3 月10 日標準鈷低幅報37.5 美元/磅，較月初上漲3%。

點評：期貨盤面走勢與海外報價背道而馳，我們認為是內外基本面差異所致。海外關注金屬基本面，據SMM，俄鎳的鈷產量占全球電鈷產量17%，據SMM 俄烏沖突不斷升級的局勢下，市場擔憂俄鎳被制裁，進而影響其電解鈷的生產流通，需求端，據阿格斯金屬，高溫合金等傳統需求領域逐步復蘇，采購增加，海外供需格局偏緊運行。而國內關注的焦點為新能源汽車市場對鈷鹽需求。據SMM 近期鎳價暴漲，鋰價漲勢不止，市場擔憂上游金屬價格高企或致使下游采購難度加大，壓制終端需求，部分貿易商或由此產生保值需求，打壓期貨盤面價格。內外基本面差異導致金屬價差再度拉大，MB 無錫價差自3 月初的3.7 萬元每噸擴大至5.1 萬元每噸。金屬及鈷原料供應依然偏緊，預計鈷價易漲難跌，維持高位運行，內外價差逐步收窄。

風險提示：供應釋放超預期，需求不及預期，宏觀經濟大幅波動等。

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