一、概述

    鉆石是指經過琢磨的金剛石，金剛石是一種天然礦物，是鉆石的原石。簡單地講，鉆石是在地球深部高壓、高溫條件下形成的一種由碳元素組成的單質晶體。鉆石可以分為真鉆石和偽鉆石，真鉆石又可以分為天然鉆石和培育鉆石。

鉆石分類

資料來源：智研咨詢整理

    培育鉆石是通過現代技術在實驗室中模擬天然鉆石生長環境培育出來的鉆石，與天然鉆石一樣，都是純碳構成的晶體，其晶體結構完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，兩者屬性一樣，都是真鉆石，與莫桑鉆、立方氧化鋯等仿鉆不同。

培育鉆石與天然鉆石屬性對比

資料來源：智研咨詢整理

    培育鉆石的誕生可追溯到上世紀50年代。18世紀末法國化學家拉瓦錫發現鉆石是在地球深部高壓、高溫條件下形成的一種由碳元素組成的單質晶體，為后世的培育鉆石技術提供了理論基礎。1952年美國聯邦碳化硅公司的科學家威廉•艾弗索運用化學氣相沉積法（CVD）讓含碳的氣體不斷沉積在鉆石籽晶上，逐漸積聚和硬化形成鉆石。2018年7月美國聯邦貿易委員會將實驗培育鉆石納入鉆石大類。2019年12月，中國國家珠寶玉石質量監督檢驗中心(NGTC)更新了《合成鉆石鑒定與品質評價》，將合成鉆石中文名改為“實驗室培育鉆石/合成鉆石”。2020年10月，國際知名鉆石鑒定機構GIA已正式啟用新版培育鉆石檢測報告。

培育鉆石發展歷史

資料來源：智研咨詢整理

    二、發展現狀

    天然鉆石屬于非再生資源，鉆石因其稀有性以及天然特性，被看作是愛情的象征，深受消費者的追捧，但自2018年起全球天然鉆石毛坯產量逐年下滑，2020年全球天然鉆石毛坯產量為107百萬克拉，較2019年減少了32百萬克拉，同比減少23.0%。

2015-2020年全球天然鉆石毛坯產量統計

資料來源：戴比爾斯、智研咨詢整理

    智研咨詢發布的《2021-2027年中國培育鉆石產業發展動態及未來趨勢預測報告》數據顯示：在全球天然鉆石毛坯產量減少的同時，產值也在下滑，2020年全球天然鉆石毛坯產值為92億美元，較2019年減少了38億美元，同比減少29.2%。

2015-2020年全球天然鉆石毛坯產值統計

資料來源：戴比爾斯、智研咨詢整理

    雖然全球天然鉆石的產量在減少，但鉆石珠寶銷售卻逐年增加，市場供不應求，2019年全球鉆石珠寶銷售額達790億美元，較2018年增加了10億美元，同比增長1.3%，2009-2019年全球鉆石珠寶銷售額的CAGR為2.94%。2015年鉆石珠寶銷售額下滑主要是由于新興市場（如中國、印度和日本市場）的消費放緩和美元的以外走強，其中中國鉆飾消費增長緩慢主要是由于經濟增長放緩和政府反腐、抵制三公消費等。

2009-2019年全球鉆石珠寶銷售額統計

資料來源：Debeers、智研咨詢整理

    全球鉆石珠寶消費需求相對穩定，美國保持增長，2019年美國鉆石珠寶銷售額為380億美元，較2018年增加了20億美元；中國鉆石珠寶銷售額為100億美元，與2018年持平；日本鉆石珠寶銷售額為60億美元，較2018年增加了10億美元；印度鉆石珠寶銷售額為50億美元，與2018年持平；海灣地區鉆石珠寶銷售額為30億美元，與2018年持平。

2018-2019年全球主要鉆石消費市場鉆石珠寶銷售額統計（億美元）

資料來源：Debeers、智研咨詢整理

    2019年美國鉆石珠寶銷售額占全球鉆石珠寶銷售總額的48.10%，占比最大；中國鉆石珠寶銷售額占全球鉆石珠寶銷售總額的12.66%；日本鉆石珠寶銷售額占全球鉆石珠寶銷售總額的7.59%；印度鉆石珠寶銷售額占全球鉆石珠寶銷售總額的6.33%。

2019年全球主要鉆石消費市場鉆石珠寶銷售額占比

資料來源：Debeers、智研咨詢整理

    以美國、中國和日本為代表的鉆石消費大國，鉆石珠寶在婚嫁市場中的滲透率在逐步到達頂峰后紅利呈現放緩趨勢，“悅己”型、非婚嫁場景需求增長有望持續驅動行業高景氣。在中美“犒賞自己”已成為鉆石消費第一大原因，且非婚慶珠寶消費占比已過半，超越婚慶珠寶占比。

犒賞自己逐漸成為鉆石消費的主要原因

資料來源：貝恩、智研咨詢整理

    培育鉆石作為天然鉆石的替代品，在鉆石供給減少、需求不減的情況下，培育鉆石的滲透率迅速提升，2020年全球培育鉆石產量達7百萬克拉，較2019年增加了1百萬克拉，同比增長16.7%，全球培育鉆石滲透率達6.3%。

2018-2020年全球培育鉆石產量及滲透率統計

資料來源：貝恩、智研咨詢整理

    2019年全球培育鉆石產量56%產自中國，15%產自印度，13%產自美國，10%產自新加坡，2%產自俄羅斯，1%產自英國。

2019年全球實驗室培育鉆石供給市場競爭格局

資料來源：貝恩、智研咨詢整理

    三、重點企業經營現狀

    國內外培育鉆石企業通常為工業用人造金剛石企業發展而來，業務同時覆蓋工業和飾品用人造金剛石。培育鉆石合成難度較大，是人造金剛石合成技術相對成熟后的產物。我國培育鉆石企業早期主要從事人造金剛石生產，用于建材石材、勘探采掘、機械加工等領域的鋸、切、磨、鉆的耗材。隨著培育鉆石行業的爆發，這些企業均將顯著受益。長期來看，人造金剛石具備熱、光、電、聲等性能優勢，有望在軍工、半導體等高端領域開拓新的應用。目前我國培育鉆石行業重點上市企業黃河旋風、中兵紅箭、力量鉆石正積極擴產，迎來行業爆發紅利。

中國培育鉆石行業重點上市企業基本情況

資料來源：企業官網、智研咨詢整理

    從總資產來看，2020年除黃河旋風外，中兵紅箭和力量鉆石總資產均保持增長趨勢，其中中兵紅箭增幅最為明顯。2020年黃河旋風總資產為99.71億元，較2019年減少了9.19億元；中兵紅箭總資產達121.7億元，較2019年增加了11.6億元；力量鉆石總資產達7.95億元，較2019年增加了2.26億元。

2015-2020年中國培育鉆石行業重點上市企業總資產統計（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從營收規模來看，2020年除黃河旋風外，中兵紅箭和力量鉆石營業總收入均保持增長趨勢，其中中兵紅箭增幅最為明顯。2020年黃河旋風營業總收入為24.51億元，較2019年減少了4.63億元；中兵紅箭營業總收入達64.63億元，較2019年增加了11.41億元；力量鉆石營業總收入達2.44億元，較2019年增加了0.23億元。

2015-2020年中國培育鉆石行業重點上市企業營業總收入統計（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從歸屬凈利潤來看，2020年除黃河旋風外，中兵紅箭和力量鉆石歸屬凈利潤均保持增長趨勢，其中中兵紅箭增幅最為明顯。2020年中兵紅箭歸屬凈利潤達2.74億元，較2019年增加了0.19億元；力量鉆石歸屬凈利潤達0.73億元，較2019年增加了0.09億元；黃河旋風歸屬凈利潤為負數。

2015-2020年中國培育鉆石行業重點上市企業歸屬凈利潤統計（億元）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從毛利率來看，2020年黃河旋風、中兵紅箭、力量鉆石毛利率均出現不同程度的下滑，其中黃河旋風降幅最為明顯。2020年黃河旋風毛利率為20.17%，較2019年減少了4.87%；中兵紅箭毛利率為17.58%，較2019年減少了3.67%；力量鉆石毛利率為43.38%，較2019年減少了0.57%。

2015-2020年中國培育鉆石行業重點上市企業毛利率統計（%）

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從營收結構來看，2020年黃河旋風營業收入主要來源于超硬材料，中兵紅箭營業收入主要來源于特種裝備，力量鉆石營業收入主要來源于金剛石微粉。2020年黃河旋風超硬材料業務收入為11.84億元，占營業總收入的48.3%。2020年中兵紅箭特種裝備業務收入為38.14億元，占營業總收入的59%。2020年力量鉆石金剛石微粉業務收入為1.01億元，占營業總收入的41.2%。

2020年黃河旋風、中兵紅箭、力量鉆石營收結構對比

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    從營收區域分布來看，2020年黃河旋風、中兵紅箭、力量鉆石營業收入主要來源于國內。2020年黃河旋風國內營業收入為23.31億元，占營業總收入的95.1%。2020年中兵紅箭國內營業收入為62.07億元，占營業總收入的96.0%。2020年力量鉆石國內營業收入為2.15億元，占營業總收入的88%。

2020年黃河旋風、中兵紅箭、力量鉆石營收區域分布對比

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

    四、發展前景

    從現階段看，培育鉆石發展契機已到，行業需求從去年下半年開始爆發。上游生產廠商國內企業黃河旋風、中兵紅箭、力量鉆石技術不斷優化、產能不斷擴張，下游零售品牌lightbox、DiamondFoundry、小白光、凱麗希等加入培育鉆石行業，引導消費者消費習慣，同時，培育鉆石行業秩序也在不斷地優化，培育鉆石已獲得IGI、GIA等國際鑒定機構的鑒定證書以及國內NGTC國檢證書，培育鉆石行業將快速增長。預計2021年全球培育鉆石產量將達到1040萬克拉，預計2025年全球培育鉆石產量將達到2780萬克拉，未來空間巨大。

2021-2025年全球培育鉆石產量統計

資料來源：智研咨詢整理

    但從單價來看，預計未來五年全球培育鉆石單價將呈下滑趨勢，2020年全球培育鉆石單克拉價格約為1000元，我們假設未來每年下降5%，則2021-2025年，全球培育鉆石市場規模分別為99億元、121億元、148億元、179億元、215億元。

2021-2025年全球培育鉆石單價統計

資料來源：智研咨詢整理

    雖然全球培育鉆石單價呈下滑趨勢，但龐大市場需求使全球培育鉆石市場依然保持快速增長，預計2025年全球培育鉆石毛坯產值將達到215億元，培育鉆石加工成鉆石飾品價值量約為毛坯價值的4倍，則2025年，全球培育鉆石飾品的市場空間有望達到860億元。同時，培育鉆石還會普及到更多原先天然鉆石沒有普及到的應用場景上，不僅僅是替代天然鉆石，有望激發出更多的市場需求。

2021-2025年全球培育鉆石毛坯產值統計

資料來源：智研咨詢整理