一、行業現狀

    覆銅板是指將電子布等作增強材料，浸以樹脂，單面或雙面覆以銅箔，經熱壓而成的一種板狀材料，全稱覆銅箔層壓板。覆銅板在電子電路產業鏈上發揮著承上啟下的重要支撐作用，其中玻纖布用于增強、銅箔用于導電、環氧樹脂用于絕緣。

    隨著電子工業技術的發展和全球環保意識的提高，市場要求PCB具有較高集成度、多功能化、超薄化、高多層超厚化及環保等特點，因此對覆銅板技術的要求亦不斷提高。

    根據CCLA數據：2020年中國覆銅板產能為10.04億平方米，較2019年的9.11億平方米同比增長10.2%；產量為7.30億平方米，較2019年的6.83億平方米同比增長6.9%；產能利用率為72.7%，較2019年下降了2.3%，由于企業無序擴張、技術較落后等因素，中國覆銅板產能利用率并不高。

2013-2020年中國覆銅板產能及產量

資料來源：CCLA、智研咨詢整理

    從2020年產能產量分布來看，玻纖布基、CEM-3型覆銅板為覆銅板主要生產類型，產能為6.53億平方米，占總產能的65.0%；產量為5.03億平方米，占總產量的68.9%；產能利用率為77.1%，較覆銅板總產能利用率高出4.4%。

2020年中國覆銅板產能及產量分布（億平方米）

資料來源：CCLA、智研咨詢整理

    智研咨詢發布的《2021-2027年中國覆銅板行業競爭戰略分析及發展前景研究報告》數據顯示：近年來，我國覆銅板銷量基本保持穩定增長的態勢，2020年中國覆銅板銷量為7.53億平方米，較上年增加了0.39億平方米；銷售收入為612.3億元，較上年增加了55.1億元。

2010-2020年中國覆銅板銷售情況

資料來源：CCLA、智研咨詢整理

    其中四大類剛性覆銅板銷量為6.39億平方米，占總銷量的84.8%；銷售收入為515.5億元，占總銷售收入的84.2%；金屬基覆銅板銷量為0.49億平方米，銷售收入為48.7億元。

2019-2020年中國覆銅板銷售情況分布

資料來源：CCLA、智研咨詢整理

    中國覆銅板行業仍處于貿易逆差狀態，國產高性能覆銅板的供給仍不能滿足市場需求，仍需從中國臺灣等地區進口。中國覆銅板進出口數量均呈下降態勢，出口量由2010年的17.16萬噸下降至2020年的8.66萬噸；進口量由2010年的18.88萬噸下降至2020年的6.25萬噸；2020年中國覆銅板出口額為5.11億美元，進口額為12.85億美元。

2010-2020年中國覆銅板進出口情況

資料來源：CCLA、智研咨詢整理

    近年來，中國覆銅板行業市場規模整體呈增長態勢，由2015年的369.7億元增加至2020年的663.0億元，年復合增長率為12.4%。

2010-2020年中國覆銅板行業市場規模

資料來源：智研咨詢整理

    二、行業龍頭企業對比：建滔積層板VS生益科技

    覆銅板行業經過數十年的市場化競爭，目前已經形成了相對集中和穩定的供應格局。目前中國規模較大的覆銅板生產企業主要有建滔積層板控股有限公司、廣東生益科技股份有限公司、南亞電子材料（昆山）有限公司、金安國紀科技股份有限公司等企業。

建滔積層板VS生益科技基本情況對比

企業	建滔積層板	生益科技
成立時間	1988年	1985年
簡介	于一九八八年于中國深圳市成立首間覆銅面板廠房，并于一九八九年開始生產紙覆銅面板。其后，建滔積層板集團橫向及縱向發展迅速。橫向方面，建滔積層板集團擴展生產新的覆銅面板產品，包括環氧玻璃纖維覆銅面板及防火紙覆銅面板。縱向方面，建滔積層板集團發展主要上游原料之生產，包括銅箔、玻璃紗、玻璃纖維布、漂白木漿紙及環氧樹脂。公司領導業界之垂直整合電子材料制造商，專注生產覆銅面板，包括環氧玻璃纖維覆銅面板、紙覆銅面板及CEM覆銅面板。	公司從事的主要業務為設計、生產和銷售覆銅板和粘結片、印制線路板。產品主要供制作單、雙面及多層線路板，廣泛應用于手機、汽車、通訊設備、計算機以及各種高檔電子產品中。公司的主導產品已獲得博世、聯想、索尼、飛利浦等國際、國內知名企業的認證，擁有較大的競爭優勢，產品銷美洲、歐洲、韓國、日本、東南亞等世界多個國家和地區。
主營產品	環氧玻璃纖維覆銅板、紙覆銅板、CEM覆銅面板	撓性覆銅板、環氧玻纖布覆銅板、復合基材環氧覆銅板、金屬基覆銅
生產基地		建滔覆銅板（深圳）有限公司[廣東省] 江門建滔積層板有限公司[廣東省] 建滔(佛岡)積層紙板有限公司[廣東省] 建滔（佛岡）積層板有限公司[廣東省] 建滔積層板（韶關）有限公司[廣東省] 建滔電子材料（江陰）有限公司[江蘇省] 昆山日滔化工[江蘇省] 建滔積層板（昆山）有限公司[江蘇省] 江門建滔電子發展有限公司[廣東省] 忠信世紀電子材料（始興）有限公司[廣東省]

注：生益科技生產基地為覆銅板生產基地
資料來源：公司官網、智研咨詢整理

    隨著消費電子、汽車等領域需求不景氣，2018-2020年建滔積層板營業收入逐年下降；生益科技營業收入則逐年增長，主要由于5G基站建設加速，帶動生益科技營收增長；2020年建滔積層板總營業收入為153.90億元，凈利潤為24.98億元；生益科技營業收入為146.87億元，凈利潤為18.00億元。

2016-2020年總經營情況對比（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

2016-2020年港元兌換人民幣平均匯率

資料來源：智研咨詢整理

    從毛利率來看，2019年建滔積層板毛利率為24%，生益科技毛利率為26%；2020年建滔積層板毛利率為27%，生益科技毛利率為26%。

2016-2020年建滔積層板、生益科技毛利率對比

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    2020年建滔積層板環氧玻璃纖維覆銅面板營業收入為99.33億元，紙覆銅面板營業收入為16.51億元，合計營業收入為115.84億元。2020年生益科技覆銅板和粘結片營業收入為108.49億元，較上年同比增長8.5%。

2016-2020年建滔積層板、生益科技覆銅板業務營業收入對比（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    2016-2020年建滔積層板覆銅板每月平均出貨量呈“倒V”字型發展，2020年達到1150萬平方米，較上年的1060萬平方米增加了90萬平方米。

2016-2020年建滔積層板覆銅板每月平均出貨量

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    2016-2020年生益科技覆銅板產銷量均不斷增加，2020年生益科技覆銅板產量為10382.8萬平方米，銷量為10253.6萬平方米，產銷率為98.8%，月均出貨量為854萬平方米。

2016-2020年生益科技覆銅板產銷量

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    中國覆銅板行業市場集中度較高，從產品布局、經營情況、出貨情況等指標來看，建滔積層板、生益科技是中國規模最大的覆銅板生產企業，市場份額占比較大。建滔積層板雖是國內覆銅板行業領先龍頭企業，而生益科技經營情況持續向好。

建滔積層板VS生益科技主要指標對比

主要指標	建滔積層板	生益科技
產品布局	★★★★	★★★★
總體經營情況	★★★★	★★★★
覆銅板經營情況	★★★★	★★★★
覆銅板出貨情況	★★★★	★★★

資料來源：智研咨詢整理