一、產業鏈

    醋酸，學名乙酸，也稱冰醋酸，常溫下是一種有刺鼻氣味的無色液體，凝固點為16.6℃，凝固后為無色晶體。醋酸可溶于水以及乙醇、乙醚、四氯化碳和甘油等有機溶劑。醋酸用途廣泛，不僅可以用于食品加工，還是一種重要的化工原料中間體，主要用于生產PTA、醋酸乙烯、醋酸酯、醋酸酐以及氯乙酸等化合物，可用作農藥、醫藥和染料等工業溶劑和原料，在織物印染、照相藥品制造和橡膠工業中都有廣泛用途。

醋酸產業鏈

資料來源：智研咨詢整理

    二、產業上游

    甲醇作為醋酸重要原材料，其產量的提升為中國醋酸行業的發展提供了良好的基礎。2019年中國甲醇產量為6216萬噸，表觀需求量為7289萬噸；2020年中國甲醇產量為6357萬噸，表觀需求量為7639萬噸。

2014-2020年中國甲醇表觀需求量

資料來源：智研咨詢整理

    從甲醇下游應用分布來看，醋酸為甲醇第三大應用領域，占甲醇需求量的6%左右，僅次于烯烴、MTBE、甲醛。

甲醇的下游應用占比

資料來源：卓創資訊、國金證券研究所

    智研咨詢發布的《2021-2027年中國醋酸行業市場運行態勢及市場供需預測報告》數據顯示：2020年中國甲醇價格整體呈先下降后上升走勢，第二季度價格為全年最低值，隨著下游需求量的增加，甲醇價格開始回升，并一直保持增漲的態勢。

2014-2021年中國甲醇價格走勢

資料來源：智研咨詢整理

    三、中游

    我國為全球第一大醋酸生產國，現產能占全球產能的一半以上，整體而言，中國醋酸裝置多集中在華東、華北和華中地區，西南、西北和東北也有一定分布，其中江蘇省產能占比約為18.2%，山東省產能占比約為8.5%。

2020年全球醋酸產能分布

資料來源：智研咨詢整理

    我國醋酸供需總體處于緊平衡狀態。供給方面，全年產能變化不大，僅有一家企業擴產；出口方面，受疫情影響國外價格持續低位，出口量總體為近年來較低水平；需求方面，在下游PTA、醋酸酯、氯乙酸等拉動下增長強勁，尤其是PTA開工持續高位，帶動醋酸全年表觀消費量增長。2020年中國醋酸產量約為725.3萬噸，表觀需求量約為691.1萬噸。

2014-2020年中國醋酸供需情況

資料來源：智研咨詢整理

    受疫情影響，價格全年波動較大，年初價格下行，但隨著下游產品產能逐步釋放、出口恢復，價格逐步上升，尤其是第四季度醋酸供應持續緊張，價格不斷被拉升，產品利潤空間順勢擴大。2021年第一季度由于部分老舊醋酸裝置頻繁停車，直接刺激醋酸價格創近年新高。

2014-2021年中國醋酸價格走勢

資料來源：智研咨詢整理

    四、下游

    冰醋酸的下游消費商品主要是PTA、醋酸乙烯和醋酸乙酯領域。其中PTA是消費最多的下游品種，占比為27.5%。其次為聚酸乙烯領域，占比18.6%；醋酸乙酯領域占比17.6%。

醋酸下游應用占比

資料來源：智研咨詢整理

    下游PTA行業新增產能陸續投產將帶動醋酸需求增加，國內PTA行業進入產能擴張期，隨著新一輪擴產周期的來臨，PTA行業將整體處于供給寬松的狀態。2019年中國PTA產量為4485.4萬噸，2020年中國PTA產量為4559.5萬噸。

2014-2020年中國PTA產量

資料來源：智研咨詢整理

    2019-2020年中國醋酸乙酯及醋酸乙烯產量較為穩定，對醋酸的需求量也維持在一個穩定增長的態勢；2020年中國醋酸乙酯產量為184萬噸，醋酸乙烯產量為178萬噸。

2014-2020年中國醋酸乙酯及醋酸乙烯產量（萬噸）

資料來源：卓創資訊、智研咨詢整理