江蘇東方盛虹股份有限公司(曾用名“吳江絲綢股份有限公司”、“江蘇吳江中國東方絲綢市場股份有限公司”,股票代碼“000301”,以下簡稱“公司”、“東方盛虹”、“上市公司”)成立于1998年7月16日,座落在江蘇省蘇州市吳江區盛澤鎮。經中國證券監督管理委員會核準,2000年公司成功登陸A股市場,2018年8月完成重大資產重組,公司注冊資本402905.3222萬元。公司專業從事民用滌綸長絲產品的研發、生產和銷售以及PTA、熱電的生產、銷售等,結合區域紡織產業聚集優勢,立足化纖產業,堅持“生產規模化、產品差異化、品牌國際化”的發展戰略,確立“科技發展、綠色發展、品牌發展”的發展理念,依托科技創新與產融結合,以研發優勢為槳,以創新發展做帆,積極打造國際國內差異化民用化滌綸產業企業。2020年東方盛虹營業總收入為227.8億元，歸屬凈利潤為3.16億元。

2014-2020年東方盛虹營業總收入及歸屬凈利潤統計（億元）

資料來源：公司年報、智研咨詢整理

    2020年東方盛虹化纖業務營業收入為145.64億元，占營業總收入的63.94%，占比最大；石化業務營業收入為27.59億元，占營業總收入的12.11%；熱電業務營業收入為7.25億元，占營業總收入的3.18%；其他業務營業收入為47.29億元，占營業總收入的20.76%。

2020年東方盛虹營收結構

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    公司擬收購實控人控股的斯爾邦100%股權，公司股票2021年5月13日復牌。公司實控人旗下盛虹石化集團、博虹實業合計持有斯爾邦股權85.46%，剩余14.54%股權由建信投資、中銀資產持有。

    交易方案。公司收購方式分為發行股份、現金收購兩部分，其中實控人旗下股權通過發行股份購買，發行價格11.14元/股；建信投資、中銀資產持有部分通過支付現金購買，公司擬向35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金。目前交易對價尚未確定。

    斯爾邦專注于高附加值烯烴衍生物。公司擁有240萬噸/年甲醇制烯烴裝置，單體規模位居全球前列。公司以甲醇為原料，生產高附加值烯烴衍生物，主要產品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生產品，以及EVA、環氧乙烷等乙烯下游衍生品，廣泛應用于光伏、液晶顯示器、家電、汽車、基建等領域。

    2019年、2020年及2021年一季度，斯爾邦歸母凈利潤分別為9.33億元、5.31億元、10.21億元。

2019-2021年一季度斯爾邦歸母凈利潤統計

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    完善精細產業鏈，發揮協同優勢。我們認為本次交易完成，將有助于完善公司烯烴下游高附加值產業鏈，解決大煉化項目與斯爾邦的同業競爭問題，提供未來新的利潤增長點。

    1600萬噸/年盛虹煉化穩步推進，成為未來重要業績增量。公司1600萬噸/年大煉化項目（權益占比77.7%）位于七大石化基地之一的連云港石化產業園，項目總投資約677億元，包括1600萬噸/年原油加工能力、280萬噸/年PX、110萬噸/年乙烯等。項目于2018年12月正式開工建設，公司預計2021年底投料試車。
2021年滌綸長絲行業盈利有望改善。我們預計隨著國內外疫情逐步緩解，2021年下游紡織服裝需求有望改善，滌綸長絲盈利有望改善。2021年一季度，公司歸母凈利潤6.01億元，同比大幅增長205.29%，創上市以來新高。