公司是國內EVA 膠膜龍頭企業。公司成立于2005 年，主要從事特種高分子薄膜的研發開發、生產制造和市場銷售，主要產品包括透明EVA 膠膜、白色增效EVA 膠膜、多層共擠POE 膠膜及玻璃膠膜等薄膜產品，是光伏組件封裝材料的供應商之一。2020 年，公司光伏膠膜產銷規模均為1.63 億平方米，產銷率基本維持100%左右。

    光伏膠膜產能擴張，帶動公司收入規模較快增長。2018-2020 年，公司光伏膠膜產能擴張，產量年均復合增速37.99%，收入復合增速43.88%。2020年，受益于原材料價格下跌以及產品結構優化，公司實現毛利率24.17%，同比增長9.25 個百分點；實現歸母凈利潤2.23 億元，同比增長+233.78%。

    “碳中和”下光伏行業迎發展機遇，帶動封裝材料需求增長。在《BP 世界能源展望2020》中，根據BP 中性預測，到2050 年，全球可再生能源（如風能、太陽能、地熱等）占一次能源消費比例將由2019 年5%提升至44%。根據海優新材2020 年報援引中國光伏行業協會預測，2021-2025 年全球新增光伏裝機規模將保持年均15%-20%的復合增長率，2025 年全球光伏新增裝機容量有望達到270-330GW，光伏膠膜需求量約32.4-39.6 億平方米。

    公司膠膜行業市占率前三，服務光伏組件頭部客戶。根據公司招股說明書，2019 年全球光伏膠膜需求量15 億平方米，公司產品（含合資公司）的全球市場占有率為11.13%，位于全球前三。公司客戶包括晶科能源、天合光能、韓華新能源、隆基樂葉等下游頭部組件廠商，2020 年1-6 月前五大客戶分別為天合光能、晶科能源、隆基樂葉、韓華新能源、蘇州騰暉，銷售收入分別占比27.87%、25.17%、18.58%、9.27%、3.67%。

    維持產能擴張，提升產品性能。公司IPO 募集資金6 億元，其中擬投入3.45億元用于年產1.7 億平米高分子特種膜技術改造項目，項目主要包括白色增效EVA 膠膜、多層共擠POE 膠膜、玻璃膠膜等產品。我們認為項目的實施有助于公司進一步擴大產能，優化升級產品體系，并通過玻璃膠膜降低對單一行業的依賴，豐富產品結構。