近三十年品牌沉淀，成就國內中高端女裝領軍企業。1）金字塔式品牌架構，輕奢基因曾吸引LVMH 私募基金入股。旗下JORAY、JORYA weekend 定位高端，ΛNMΛNI、GIVH SHYH、CAROLINE、AIVEI、QDA 定位中高端，七大品牌差異化互補，全方位覆蓋中高端女裝市場。2）營收結構不斷優化，自營模式漸成業績貢獻主力。17 年起線下門店自營化改革、線上電商渠道啟用，至20 年524 家門店中80%為自營門店，經銷模式營收貢獻已降至5%。核心品牌條線JORYA、JORYA weekend 營收貢獻超50%，近75%的高毛利率+多品牌增長點，保障可持續釋放成長潛能。3）家族父子專長互補，股權激勵計劃激發組織活力。全球時尚領袖親自掌舵，實控人至今親自擔任品牌創意總監，二代進入輔佐數字化轉型，推動股權激勵等一系列改革，促進21Q1 營業收入、歸母凈利潤同比大增33%、139%，自此進入改革顯效、成長提速的新發展階段。

    中產崛起“她經濟”升級，中高端女裝國貨品牌崛起之勢。1）女裝市場體量遠超男裝、童裝總和，但仍未達天花板。20 年我國女裝市場規模達9407 億元，是男裝市場的1.8倍，相較于日本、美國等成熟市場約2 倍相對規模，預示女裝市場還有更大增長空間。2）國貨品牌自信日益增強，商業資源再平衡是中長期變量。政府十四五規劃明確支持培育高端服裝品牌，在我國中產崛起、高凈值人群財富效應背景下，JORYA、ICICLE、PORTS 等自主品牌已在輕奢高端市場占據一席之地，產業鏈議價地位追趕國際大牌，有望成為第三消費時代國貨崛起的代表。3）終端變革倒逼供給改造，數字化賦能成核心競爭力?？鞎r尚需求與線上化加速，日益要求消費者洞察鏈接柔性供應鏈，數字化轉型從單點改造延伸至銷售、營銷、物流、生產、采購全產業鏈，科技型消費品企業將勝在未來。

    三年改造逐步顯效，21 年開啟成長提速元年。1）渠道改革基本落定，線下開店、線上增長發力在即。線下高規格投入打造頂級門店，未來3 年門店數量有望增加60%至800 家以上；線上平臺選擇守正出奇，逐步拓展抖音、小紅書種草，為線下培育長期客群，近3年線上營收復合增速高達38%，20 年貢獻占比達到21%，預計電商營收占比仍有翻番空間。2）智能供應鏈建設推進，全業務鏈條的經營效率倍增。目前已成功構建產銷存管理、采購管理、VIP 客戶管理、終端店鋪管理等功能整合的ERP 系統，實現了商流、物流、資金流的統一，20 年存貨余額同比減少13%，多環節效率拐點已顯。3）無齡化設計理念突出，拓寬目標客群，提升單客價值。多風格品牌+無齡化設計拓寬客群，ΛNMΛNI、AIVEI 等潛力品牌近3 年累計增長率更超JORYA，預計未來JORYA 營收占比將緩步降至20%，其它品牌營收占比提升；超40 萬的優質會員資產，貢獻80%以上銷售額，當前年均消費15 萬元以上VIP 達到數千人，單客價值向上轉化的空間巨大。