公司為國內家用投影儀市場領軍者，憑借優秀的自研能力，毛利率持續提升，品牌影響力不斷增強，業績有望實現持續較快增長。

    維持目標價 655.26 元，維持增持評級。公司海內外銷售收入快速增長，互聯網增值服務內容持續豐富，毛利率呈現上升趨勢。我們維持此前的盈利預測不變，預計2021-2023 年EPS 分別為9.78/14.22/21.29元，維持目標價655.26 元，對應2021 年PE 為67x，維持增持評級。

    事件：公司發布2020 年業績報告，實現營業收入28.28 億元，同比增長28%；實現歸母凈利潤2.69 億元，同比增長188%。

    2020 年業績符合預期，國內市場龍頭地位穩固，日本市場表現優秀，互聯網增值業務快速增加。2020 年公司合計銷售各類智能投影89.59萬臺，同比增長30%，其中智能微投銷量80.63 萬臺（+23%），激光電視及創新產品銷量8.96 萬臺（+152%），中國地區市場份額提升至18.1%（+3.5pct），延續榜首位置。海外市場若合并計算銷往日本的阿拉丁產品，則2020 年收入為4.08 億元（+304%），其中日本線上線下渠道全面鋪開，成海外單一最大市場。互聯網增值業務收入4,126萬元（+94%），平臺引進歡喜傳媒，突出大屏沉浸式觀影體驗優勢。

    聚焦研發提升產品體驗，市場份額有望進一步提升。2020 年公司自研光機占比提升至70%（+62.1pct），且產品力不斷增強，品牌影響力業內領先，共同驅動2020 年毛利率提升至18.1%（+3.5pct）。我們認為未來公司仍將以研發引領，提升投影儀的清晰度和觀看體驗，隨著消費者對產品的接受度提升，有望獲取更多的新增客戶。