公司近況：4 月15 日，格力公告《關于籌劃員工持股計劃的提示性公告》：1）本次計劃擬持有的股票總數累計不超過公司總股本 3%，單個員工擬所獲股份權益對應的股票總數累計不超過公司總股本1%。2）股票來源主要為回購專用賬戶內已回購的股份。3）參與持股計劃的對象包括：公司（含控股子公司）董事、監事、高級管理人員、中層管理干部、核心骨干員工、關鍵崗位員工等。

    員工持股計劃始末：1）2019 年12 月，格力電器控股股東格力集團與珠海明駿簽署股權轉讓協議，以總價416.62 億元轉讓15%格力電器的股份，格力變為無控股股東和實際控制人的公眾公司。

    同時，方案提及未來將推動股權激勵計劃，總額不超過總股本4%。

    2）2020 年格力公布2 期股權回購計劃，每期上限60 億元，合計120 億元，并計劃用于員工持股計劃。截至2021 年3 月31 日，格力已累計回購182,879,661 股，占總股本3%，總金額104.21 億元。3）根據公告，本次員工持股計劃草案將于4 月15 日起3 個月內披露，公司在國企混改落地后的激勵改善正在逐步兌現。

    基本面在改善：1）格力盈利恢復趨勢明確，4Q19、1Q20、2Q20、3Q20、4Q20 歸母凈利潤率5.9%、7.5%、9.7%、12.9%、19.7%。2）國內空調行業持續復蘇，市場攻守易位。年初以來，格力通過策略性提價收復市場份額，例如漲價主要通過新品，舊款促銷機型提價偏謹慎。3）原材料價格提升周期下，格力的渠道庫存高于競爭對手反而成為優勢，并且渠道庫存減值導致的矛盾也減少，有助于渠道改革。4）旺季即將來臨，我們預計格力2Q21、3Q21 營收相比2019 年同期有望錄得增長。

    當前市場震蕩，相對于其他家電龍頭，格力估值具有明顯性價比優勢。我們判斷在市場震蕩期，格力具有較強的抵御性。我們認為員工持股計劃的推出，有助于改善公司治理結構，有望成為格力股價上漲的催化劑。