依托奧園集團在品牌、資源、管理等方面的絕對優勢，有利于存量地產項目的置出/退出。截至2020H1，公司總土儲171 萬方，待建項目95 萬方和在建項目76 萬方，其中重慶占比38%、保定占19%、陽江占29%、張家界占10%、天津占4%、成都占1%。存量地產業務的逐步退出，將改善公司的負債結構，增加現金流。截至2020Q3，奧園美谷資產負債率為88.5%，凈負債率為89%，現金短債比為0.78；有息負債為28 億。公司2020 年未新增房地產項目，預計未來將退出地產業務，資產負債結構將得到優化，現金流狀況大幅改善。

    中國奧園現金收購京漢股份，更名“奧園美谷”，進軍醫美賽道。2020 年4 月，中國奧園以11.60 億元的對價收購京漢股份29.30%的股權，收購價格為每股5.06 元，收購完成后奧園科星變更為京漢股份第一大股東，中國奧園正式入主。6 月，完成過戶。10 月，為增強公司整體競爭力，依托新的控股股東在品牌、管理和資源等方面優勢，擬將公司名稱變更為“奧園美谷科技股份有限公司”。11 月12 日，在廣州舉行品牌煥新暨戰略發布會，對外系統闡釋未來發展新戰略、新方向。11 月17 日，聘任胡冉擔任公司總裁，徐巍、申司昀、范時杰為執行總裁，帶領公司實現新戰略落地。

    2021 年3 月收購優質醫美機構標的連天美，完善醫美下游布局第一環。連天美以①在杭州地區與標桿醫美機構杭州整形醫院齊名的品牌力、②70 余名優質醫生+近百名護士組成的專業醫生團隊、③豐富的產業鏈資源和④標準化運營管理能力的優勢實現三年業績不斷提升，從2018 年764 萬元利潤提升至2020 年8055 萬元，年復合增速為2.2 倍。

    作為醫美優質標的，期待連天美率先打造醫美引擎。醫美引擎體系之下，機構可以協助各式醫護團隊根據自身優勢和專長，打造團隊特有的IP 和醫美處方，綁定更多中小型醫護IP 型機構，在下游機構競爭格局天然較為分散的背景下實現集中度的提升。但該模式較為復雜，實現難度較高，需要機構慢慢探索逐步建立體系。我們認為，連天美當前運營管理能力較為標準化，具備探索“醫美引擎”的資源稟賦，有望在未來沿著此路徑逐步構建 “連天美”醫美引擎，綁定優質醫生資源，覆蓋更多醫美人群并提升黏性。期待公司向全國型醫美龍頭進軍。