事件：公司發布2020 年三季報。公司2020 年前三季度營業收入133.05億元，同比下滑10.68%（若排除銷售抵減，前三季度營收同比下滑5.96%。）；歸母凈利潤10.81 億元，同比下滑13.42%。其中，2020Q3 單季度營業收入51.17 億元，同比增長1.12%；歸母凈利潤為4.14 億元，同比增長1.01%。

    Q3 收入增速略有放緩，預計出口增速超預期。20 年Q3 公司收入端增速環比20Q2 收入增速（5.59%）略有放緩。淘寶網顯示，7-9 月蘇泊爾線上零售額增速為26%/26%/40%，7-8 月增速略有放緩，但9 月增速明顯回升。

    外銷層面，由于Q3 海外疫情反復疊加海外需求激增，公司外銷訂單預計大幅增長。Q4 收入情況預判：公司20 年Q3 合同負債（即預收賬款）為4.27億元，同比增長52.62%，預計內銷經銷商訂貨情況良好。由于Q3 海外疫情反復疊加海外需求激增，公司外銷訂單預計大幅增長。公告稱，公司擬調增2020 年度向母公司SEB 集團出售商品的關聯交易額度8.5 億元至54.8億元，同比增長7.90%，預計Q4 訂單金額增長帶來外銷收入增長。

    盈利能力基本平穩。毛利率：2020Q3 公司整體毛利率為25.80%，同比下滑4.67pct，主要系公司將符合銷售抵減性質的應付客戶費用抵減營業收入，此外毛利率較低的出口占比上升導致公司毛利率結構性變化。