公司公告:擬將全資子公司晟喜華視60%股權轉(zhuǎn)讓給紹興嵐越影視合伙企業(yè),轉(zhuǎn)讓價格為3.6 億元,轉(zhuǎn)讓后公司還將持有晟喜華視40%股權,預計轉(zhuǎn)讓款將于2023 年2 月28日前全部付清。
聚焦床墊家居主業(yè),優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構。按2020H1 財報拆分來看,影視業(yè)務有應收款5.94億元,占總應收賬款43%,且壞賬準備為1.36 億元,占總壞賬準備68%,影視業(yè)務回款周期較長這一特點導致公司整體現(xiàn)金流、資產(chǎn)結(jié)構和利潤均受到一定拖累。本次晟喜華視出售脫表后,公司短期借款有望從2020H1 的16.47 億元明顯降低,減輕公司財務費用壓力,現(xiàn)金流和資產(chǎn)結(jié)構也將得到明顯優(yōu)化。2020Q1-3 影視業(yè)務實現(xiàn)收入約1.32 億元,凈利潤2592 萬元,占收入和利潤分別為4%和14%,對公司整體業(yè)績影響大幅減小。公司資源重心重新聚焦家居主業(yè),資金、管理、人員進一步優(yōu)化,喜臨門自主品牌有望加速發(fā)力。
自主品牌提速顯著,全渠道積極推進。2020Q1-3 自主品牌(含M&D 和夏圖)實現(xiàn)收入17.7 億元,同比增長11%,Q3 實現(xiàn)8.1 億元,同比增長28%,自主品牌銷售情況明顯回暖。截至2020Q3,喜臨門全系列門店(含分銷店、M&D 和夏圖)共3331 家,對比2020 年初凈增長331 家。新冠肺炎疫情期間中小品牌經(jīng)銷商抗壓能力較差,公司趁勢把握優(yōu)質(zhì)門店位置,傳統(tǒng)KA 渠道、分銷渠道同步推進,支撐喜臨門品牌快速向四、五、六線城市拓展下沉,深挖我國床墊滲透率提升空間。除了門店數(shù)的外延擴張外,公司還注重提升經(jīng)營質(zhì)量:1)精準營銷,理性投放費用,配合區(qū)域、促銷產(chǎn)品、時間點進行精準明星活動;2)產(chǎn)品瘦身,淘汰低貢獻度的SKU,針對個別區(qū)域提供特供款,解決前端營銷和后端生產(chǎn)的問題。我們預期隨疫情影響逐漸消退,零售訂單進入集中交付期,預計業(yè)績將延續(xù)改善勢頭。
代工業(yè)務逐季恢復中。2020Q1-3 公司代工業(yè)務實現(xiàn)收入約12.5 億元,同比下降2%,Q3 實現(xiàn)5.5 億元,同比增長13%,環(huán)比增長30%。隨全球疫情緩和、美國家具零售數(shù)據(jù)V 型反彈后,公司國內(nèi)和出口代工業(yè)務均有恢復。我們預期公司全年代工業(yè)務增速有望實現(xiàn)正增長。
剝離副業(yè),重新聚焦。家居主業(yè)明顯回暖,盈利能力得到大幅修復。公司抓經(jīng)營質(zhì)量+多元渠道為未來打下夯實基礎,業(yè)績重回穩(wěn)健發(fā)展。未來隨自主品牌業(yè)務占比提升,盈利、報表質(zhì)量、增速仍有提升空間。多品類擴張,依托米蘭映像補充中高端產(chǎn)品,完善產(chǎn)品梯度。床墊行業(yè)滲透率和更換頻率仍有較大提升空間,對標海外床墊行業(yè),我國床墊集中度具備大幅提升潛力。雖然影視業(yè)務脫表表觀對利潤產(chǎn)生一定影響,但公司近幾月自主品牌銷售實現(xiàn)較好增長,利潤率明顯環(huán)比上半年明顯提升,所以我們維持公司2020-2022 年EPS 為0.88 元、1.14 元、1.36 元的盈利預測,歸母凈利潤分別為3.41、4.40、5.28 億元,YOY 分別為-10%、29%、20%,目前股價(18.47 元/股)對應PE 分別為21 倍、16 倍和14 倍,維持買入。


2025-2031年中國床行業(yè)發(fā)展動態(tài)分析及發(fā)展前景預測報告
《2025-2031年中國床行業(yè)發(fā)展動態(tài)分析及發(fā)展前景預測報告》共十二章,包含床企業(yè)競爭策略分析,主要床企業(yè)競爭分析,2025-2031年床行業(yè)投資前景分析等內(nèi)容。



