Q3 虧損環比收窄，需求恢復，等待重磅進口片引進，維持“增持”評級20Q3 營收5.93 億元，同降68.53%；歸母凈虧損0.57 億元，較Q2 的虧損2.75 億元收窄；扣非后歸母凈虧損6.06 億元。20 年前三季度營收10.54億元，同降84.33%；歸母凈虧損5.59 億元。

    Q3 營收環比回暖，期間費用率同比提升

    20Q3 公司營收環比上升193%，歸母凈虧損0.57 億元，環比Q2 明顯收窄。營收環比上升主要源于7 月20 日起全國影院陸續恢復營業，各項業務逐步復蘇。20Q3 毛利率為-0.47%，較19Q3 下降20.69pct，但較20H1的-69.68%大幅提升；費用率方面，由于營收同比下降，銷售費用率、管理費用率分別提升3.26pct、12.68pct，但整體費用規模減少。

    發行和放映：國內需求已逐步恢復，好萊塢進口片供給尚需等待發行上，公司Q3 共主導或參與發行國產影片78 部，累計票房9.77 億，占同期全國國產影片票房總額的24.10%；發行進口影片32 部，累計票房7.99 億元，占同期全國進口影片票房總額的53.88%。放映上，截至20Q3，公司旗下控參股院線和控股影院合計覆蓋全國18,408 塊銀幕，市場占有率為28.22%。根據貓眼專業版，20 年國慶檔票房恢復至19 年同期74.4%，我們認為影市需求已逐步恢復；供給上，好萊塢進口片供給恢復至正常尚需等待，主要受北美疫情影響。

    制片：Q3 表現良好，優質項目陸續定檔

    公司Q3 主導或參與出品并投放市場的電影包括《奪冠》、《急先鋒》、《藍色防線》，累計實現票房3.45 億元，占全國同期國產影片票房總額的5.71%，主要由《奪冠》（2.81 億元）帶動。公司主導創作電影《金剛川》10 月23日上映（根據貓眼專業版截至10 月31 日票房為6.52 億）；參與的《唐探3》定檔2021 年春節；公司主導出品、張藝謀導演作品《懸崖之上》處于后期制作階段。公司影視資源儲備豐富，有望為后續業績提供支撐。