飛亞達是國內鐘表龍頭企業，名表代理業務和自有品牌業務均處于業內領先地位。二季度國內奢侈品市場強勁復蘇利好公司名表代理業務，境外奢侈品消費回流及境內消費習慣的形成則提供長期發展動力。此外，公司作為國產手表領域龍頭有望受益于國內消費持續復蘇，預計公司下半年業績將有超預期提升。

    超預期因素：奢侈品消費回流和國人境內消費習慣的形成為公司名表代理業務注入增長動力，自有品牌業務受益于下半年消費復蘇。

    市場認為疫情導致居民收入降低，國內消費不會有太大反彈，鐘表行業也將隨之遭受打擊，但是1）國內奢侈品市場率先復蘇，出境旅游受限導致境外奢侈品消費回流，國人境內消費習慣逐步形成，名表作為奢侈品重要品類也迎來繁榮發展時期。2）公司是名表代理業務龍頭，旗下亨吉利市占率全國第二，擁有遍布全國的零售網絡和售后服務中心，業績有望快速提升。3）隨著疫情防控常態化，國內消費潛力釋放，公司自有品牌業務有望受益于消費復蘇。4）公司二季度盈利已經顯著改善，2020Q1/Q2 歸母凈利潤為-1297/9071 萬元，EPS 為-0.03/0.21 元/股，預計下半年將延續二季度發展態勢，業績大幅度增長超越市場預期。

    超預期邏輯推導路徑：投資者一般認為國人主要在歐洲或香港購買瑞士名表，且國內消費受到疫情負面影響恢復力度有限，但實際1）出境旅游受限疊加政策引導使得境外奢侈品消費加速回流，且消費者正在逐步形成境內消費習慣。2）奢侈品核心消費群體的購買意愿和購買能力沒有改變，當疫情得到控制時需求迅速釋放。3）我國進入疫情防控常態化階段，經濟內循環戰略促進國內消費持續復蘇，國產手表行業將受益于消費增長趨勢。