武漢科前生物股份有限公司成立于2001年,專注于獸用生物制品研發、生產、銷售及動物防疫技術服務,是國家發改委首批授予的“國家高新技術產業化示范工程”重點高新技術企業,是上海證券交易所科創板上市企業(股票代碼:688526)。公司建立了以專家教授領銜的博士、碩士為主、處于國內領先水平的研發技術隊伍,先后主持和參與國家、省市科研項目20余項,榮獲國家科技進步獎二等獎2項、湖北省科技進步獎一等獎5項、湖北省科技成果推廣獎一等獎1項,獲得國家發明專利42項、新獸藥注冊證書37項、獸藥產品批準文號48個和國家重點新產品5項。公司建有國家企業技術中心、農業農村部企業重點實驗室、博士后科研工作站等國家和省部級創新平臺8個。公司在2018年、2019年、2021年入選“湖北制造業企業100強”。

近日科前生物發布業績快報：2021年公司營業收入同比+30.8%至11.03億元，歸母凈利同比+27.5%至5.71億元；對應4Q21營業收入同比+37.0%至3.27億元，歸母凈利+44.4%至1.85億元。4Q21業績超出我們及市場預期，源于公司調整服務方式以適應疫情、提高客戶覆蓋面，及客戶經營規模擴張等，這令豬用疫苗銷售較好。

2016-2021年科前生物營業總收入統計

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

2021年豬用疫苗主業表現較好，反映公司產品力、服務能力占優：1）產品層面，公司大單品銷售表現優于行業整體水平，據國家獸藥基礎數據庫，2021年公司核心產品豬偽狂犬疫苗批簽發數量同比+27.5%。相比來看，行業整體的豬偽狂犬疫苗批簽發數量同比僅為+15.9%。同時，公司公告表示2021年豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯疫苗，豬圓環病毒2型滅活疫苗（WH株）等主要產品也實現增長，我們認為這也體現出公司在生產效能、產品質量上的打磨卓有成效。2）服務層面，公司通過拓展多元化銷售渠道、強化技術服務等對接更多客戶，且客戶經營規模擴張也為公司疫苗銷售提供助力。整體看，我們認為公司豬用疫苗產品力占優、服務具有深度，主業競爭優勢穩固。

1H22豬用疫苗景氣上行機會有限，關注公司大單品市占率提升、新產品布局進展：年初以來行業外部環境較弱，受累于下游生豬產能去化，我們預計1H22豬用疫苗行業需求增長機會相對有限。公司經營上，一方面，我們估算當前公司大單品豬偽狂犬、腹瀉疫苗市占率均超30%，在強產品力基礎上，預計公司份額仍有較大提升空間；另一方面，公司疫苗新品儲備較多，包括圓環-副豬二聯、圓環-支原體二聯疫苗等，這有助于未來產品線擴充。

向前看，兼顧行業景氣度及公司大單品競爭力、產品線擴充等，我們預計本年豬用疫苗業務仍有一定正向增長。

橫向拓展業務布局，寵物疫苗與禽用疫苗發展可期：公司積極投放資源于寵物疫苗及禽用疫苗板塊，在產品上推出犬四聯、狂犬病、禽多聯疫苗等，同時借鑒豬用疫苗的營銷經驗，逐步搭建新疫苗品類的銷售渠道。長期看，我們認為寵物疫苗與禽用疫苗布局為良好契機，有助于打開公司發展空間。

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