無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(股票代碼:603259.SH/2359.HK)為全球生物醫藥行業提供一體化、端到端的新藥研發和生產服務,在亞洲、歐洲、北美等地均設有運營基地。藥明康德通過獨創的“CRDMO”和“CTDMO”業務模式,不斷降低研發門檻,助力客戶提升研發效率,為患者帶來更多突破性的治療方案,服務范圍涵蓋化學藥研發和生產、生物學研究、臨床前測試和臨床試驗研發、細胞及基因療法研發、測試和生產等領域。2021年,藥明康德被MSCI評為ESG(環境、社會及管治)AA級。目前,公司的賦能平臺正承載著來自全球30多個國家的5600多家合作伙伴的研發創新項目,致力于將更多新藥、好藥帶給全球病患,早日實現“讓天下沒有難做的藥,難治的病”的愿景。

2022年2月15日公司發布業績快報，2021年全年實現營收229.02億元（+38.5%，括號內為同比增速，下同）；歸母凈利潤50.97億元（+72.19%）；扣非歸母凈利潤40.64億元（+70.38%）；核心業績指標經調整的non-IFRS歸母凈利潤51.31億元（+41.08%）。

2014-2021年藥明康德營業總收入統計

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

業績略超市場預期，CRDMO業務繼續發揮強大驅動力。公司2021年Q4單季度營收63.81億元（+35.2%），經調整non-IFRS歸母凈利潤13.2億元（+21.4%），業績略超市場預期。分業務看，2021年公司化學業務實現營收140.87億元（+46.93%，其中小分子藥物發現+43.24%，工藝研發和生產+49.94%），考慮到新冠訂單，預計2022年增速相較2021年還將翻番；測試業務實現營收45.25億元（+38.03%）；生物學業務實現營收19.85億元（+30.05%）；細胞及基因療法CTDMO業務實現營收10.26億元（-2.79%），中國區同比增長87%；國內新藥研發服務部實現營收12.51億元（+17.47%）。公司主要業績驅動力來自化學業務以及高速增長的測試業務等領域，公司持續建設“一體化，端到端”CRDMO業務，訂單需求旺盛。2021年全年新增客戶1600余家，活躍客戶超過5700家，前十大客戶保留率100%，展現出公司強大的客戶粘性。

新業務不斷實現突破，助力公司未來高速發展。化學業務方面，CRDMO管線新增732個分子，全年共1666個分子，其中商業化42個，III期階段49個，99個為寡核苷酸和多肽藥物項目；測試業務方面，截至2021年底，公司擁有11萬平米實驗室，預計2023年增至16.5萬平米，動物房預計從2021年的450間增長至2023年的750間；生物學業務與化學業務協同效應顯著，同時使用WuXiChemistry與WuXiBiology的客戶比例大于70%；細胞基因治療方面，2021年共有臨床前與I期項目53個，II期項目8個，III期項目11個，4個項目即將遞交上市申請，有望于2022-2023年迎來商業化CGTCDMO項目，為公司貢獻業績彈性；DDSU業務共有232個項目進行中，其中1個項目處于NDA階段，3個項目處于臨床III期。公司業績多點開花，未來有望在新興業務方面繼續引領行業，為業績高增長打下堅實基礎。

外延收購+產能建設不斷推進，公司增長動能強勁。2021年8月3日，公司完成了對百時美施貴寶位于瑞士庫威的制劑生產基地的收購，并已于7月開始并表。庫威基地成為合全藥業在歐洲的第一個生產基地，增強了公司在制劑CDMO業務領域的布局。而2021年9月24日，公司又完成了位于美國特拉華州的土地收購。高資本支出+外延收購下，公司產能擴張明顯，為未來業績增長提供充分動能。

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