環旭電子股份有限公司為全球電子設計制造領導廠商,在SiP(System-in-Package)模塊領域居行業領先地位,同時國內外知名品牌廠商提供D(MS)2產品服務:設計(Design)、生產制造(Manufacturing)、微小化(Miniaturization)、行業軟硬件解決方案(Solutions)以及物料采購、物流與維修服務(Services)。與旗下子公司Asteelflash共同在全球為品牌客戶提供通訊類、計算機及存儲類、消費電子類、工業類與醫療及車用電子為主等電子產品設計、微小化、物料采購、生產制造、物流與維修服務。公司銷售服務與生產據點遍布亞洲、美洲、非洲及歐洲四大洲。

近日環旭電子發布2021年業績預告：公司預計實現歸母凈利潤18.6億元，同比增長6.81%，對應4Q21歸母凈利潤7.35億元，同比下降0.45%。公司預計2021年營業收入為553.0億元，同比增長15.94%，對應4Q21實現營業收入187.8億元，同比增長3.1%。我們認為由于物流成本增加、原材料短缺以及匯率波動等影響，公司2021年獲利能力較2020年略有下降。

2014-2021年環旭電子營業總收入統計

資料來源：企業年報、智研咨詢整理

展望未來，我們認為公司將持續以全球化、模組化、多元化為核心：1）在模塊方面維持微小化技術領導力，開發新業務，降低單一客戶依賴度；2）在傳統DMS領域持續提升全球在地化制造服務、設計服務與產品平臺方面的能力；3）對車電、醫療、可穿戴業務等長期成長業務進行重點布局。

關注要點

汽車電子業務增速亮眼，公司競爭優勢顯著：1）環旭在汽車電子領域布局超過40年，與眾多OEM車廠、Tier1客戶和新興EV制造商都建立了合作關系；2）我們認為公司將從過往所建立的動力系統能力出發，在相關的產品線上投入資源，直流交流轉換器、充電器、逆變器、功率模塊四個方向或將成為未來5-10年成長最快的領域。3）公司對飛旭的收購完整了車電業務的全球化布局版圖，結合母公司日月光的資源協同，我們認為公司在供應鏈垂直整合上具備較強優勢。2021年公司汽車電子業務營收達26.1億元，同比增長54.1%，我們預計2024年公司汽車電子營收有望超過10億美元。

通訊及消費電子業務增速放緩，未來有望拓展新業務，減少對大客戶的依賴。4Q21公司通訊/消費電子類業務同比增長6.8%，低于公司整體營收增長。展望未來，考慮到公司領先業界的制程能力和全球第一的出貨水平，我們認為公司仍將在大客戶的SiP模組供應上占據主要地位；2）公司也將積極尋找除大客戶外的潛在發展機會，并有望在消費性醫療可穿戴產品、TWS、元宇宙硬件等方面持續擴展研發能力。

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