銀價繼上周小幅反彈后漲勢暫歇，交投于23 美元/盎司附近。美國就業(yè)數(shù)據(jù)改善，有利于強化美聯(lián)儲收緊預期。金銀比目前處于五年均值，在貨幣正常化加速背景下有望進一步走高。工業(yè)需求方面，未來主要增量預計來自于汽車行業(yè)，光伏行業(yè)用銀預計受工藝改進的影響趨減。

       白銀繼上周小幅反彈后漲勢暫歇，交投于23 美元/盎司附近。倫敦現(xiàn)貨白銀和上期所白銀期貨主力合約分別周四收報22.765 美元/盎司和4783 元/千克。金銀比自年初底部63 附近持續(xù)走高，當前值約為79.32，基本等于近五年均值。

      在美國貨幣政策正常化進程加速的背景下，金銀比有望進一步走高。

      宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，12 月25 日當周初請失業(yè)金人數(shù)下降，為19.8 萬人，一定程度緩解了新增新冠病例數(shù)的激增抑制經(jīng)濟增長的擔憂，總體上美國經(jīng)濟四季度有所回暖，包括上周公布的美國12 月諮商會消費者信心指數(shù)、11 月耐用品訂單月率初值等領(lǐng)先指標均大幅好于前值和預期。經(jīng)濟走強會為美聯(lián)儲的鷹派轉(zhuǎn)向提供更多的依據(jù)，美聯(lián)儲最早有可能在3 月15-16日會議上開始加息。關(guān)注明年一季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及長端利率的變化。

      工業(yè)需求數(shù)據(jù)：根據(jù)MetalFocus 數(shù)據(jù)，2021 年光伏用銀預計1.05 億盎司，但需注意由于白銀成本較高，光伏行業(yè)正在通過工藝技術(shù)的改進來節(jié)省白銀用量，因此雖然光伏裝機容量持續(xù)增長，光伏銀需求預計在未來幾年逐漸走低。汽車方面，得益于汽車電氣化發(fā)展，根據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2021 年白銀在汽車市場的需求量為0.6 億盎司，預計到2025 年增加至0.9 億盎司，當前每輛內(nèi)燃機輕型汽車的平均含銀量為15-28g，混動汽車為18-34g，純電動汽車為25-30g。

      風險提示：美聯(lián)儲加息進度超預期、疫情反復、美支出計劃進展超預期等

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