視覺(中國)文化發展股份有限公司是一家國際領先的提供專業版權視覺內容與增值服務的平臺型互聯網科技公司。公司以PGC(ProfessionallyGeneratedContent,專業生產內容)視覺內容為核心,整合全球優質版權內容資源,通過互聯網版權交易平臺提供億級的高質量、專業性的圖片、視頻及音樂素材,為內容生態中的內容生產者和內容使用者提供全方位的內容、技術與增值服務，2021年1-9月視覺中國營業總收入已完成5.24億元。

2014-2021年9月視覺中國營業總收入統計

資料來源：企業公告、智研咨詢整理

    公司通過針對KA客戶的“視覺+”戰略，擴大中小企業、長尾市場占有率，優先發展音視頻內容三大戰略實現市場開拓。21H1，公司KA方面維持高粘性，年度銷售額10萬元以上的長協客戶續約率達85%，中小企業付費客戶數同比增長66%；戰略投資的視頻素材交易平臺VJshi上半年視頻交易同比增長超過100%。我們認為，KA高續約率保障公司長效增長，中小企業+音視頻戰略有望逐步為公司做出增量貢獻。

    海外版圖優勢明顯，500px社區區塊鏈改造再塑第二增長曲線。公司2016年收購全球知名圖片庫Corbis資產，2018年收購全球領先的攝影師社區500px，全球化視覺生態已塑。2021年，公司擬啟動500px區塊鏈改造，利用NFT技術進行社區升級與創作者賦能，國內數字藏品平臺“元視覺”已上線。我們分析，NFT是所有權在區塊鏈上流轉的數字資產，它提供了一種標記原生數字資產所有權的方法從而實現了虛擬物品的資產化，進而改變傳統虛擬商品交易模式。我們判斷，對于公司主營業務而言，NFT不可篡改、不可分割、獨一無二的特性與公司版權保護業務相契合。我們認為，對于500px社區而言，產業鏈角度，NFT助力平臺下游使用者由B端向C端延展；變現模式角度，創作者塑造版權變現+數字藏品雙重變現空間；平臺生態角度，NFT有利于增強創作者與購買者間的互動性，有利于社區+平臺的生態培育。

    收入業已實現恢復性增長，凜冬已過靜待花開。21H1及2021年三季度，公司營收分別恢復至2019年同期水平的85%/90%。其中，20H1境內營收已恢復至2019年同期水平的86%，境外受疫情影響、營收恢復至2019年同期水平的63%。我們認為，隨公司新獲客戰略印證、音視頻業務形態豐富、及疫情影響的逐步弱化，公司有望從恢復性增長步入高增長階段。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。