江蘇雙星彩塑新材料股份有限公司成立于1997年,是一家專業(yè)致力于先進(jìn)高分子復(fù)合材料領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)銷售、進(jìn)出口貿(mào)易為一體的國家高新技術(shù)企業(yè),擁有四大生產(chǎn)基地,是中國雙向拉伸薄膜產(chǎn)業(yè)基地、國家火炬宿遷薄膜特色產(chǎn)業(yè)基地、中國輕工業(yè)塑料行業(yè)十強(qiáng)企業(yè),2011年實(shí)現(xiàn)深交所掛牌上市,登陸中國資本市場,2012年“雙星SHUANGXING”商標(biāo)榮膺“中國馳名商標(biāo)”。

    作為一家不斷創(chuàng)新品牌的企業(yè),雙星新材以人為本,秉承“科技是第一生產(chǎn)力”,依靠科技促發(fā)展,憑借技術(shù)爭領(lǐng)先,不斷發(fā)展壯大,現(xiàn)已發(fā)展為國內(nèi)具有影響力聚酯功能膜材料、光學(xué)膜生產(chǎn)及深加工產(chǎn)業(yè)集群,聚酯功能膜材料系列產(chǎn)品已形成60多個系列、100多個品種、500多個規(guī)格,已培植出“五大板塊”戰(zhàn)略推進(jìn),向服務(wù)液晶顯示、觸摸面板、智能手機(jī)、節(jié)能環(huán)保、汽車建筑節(jié)能玻璃、新能源、電子信息等領(lǐng)域全面升級,尤其在聚酯功能膜材料、光學(xué)材料、節(jié)能窗膜、信息材料、新能源材料等領(lǐng)域取得多項技術(shù)突破,掌握了自主研發(fā)的核心技術(shù),產(chǎn)品贏得更多客戶親睞。2020年雙星新材營業(yè)總收入達(dá)50.61億元，較2019年增加了5.89 億元，同比增長13.17%，2021年1-9月雙星新材營業(yè)總收入已完成42.41億元。

2014-2021年9月雙星新材營業(yè)總收入統(tǒng)計

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    近日公司發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，2021年預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.6-14.1億元，預(yù)計同比增長88%-95%，每股盈利預(yù)計為1.17-1.22元。對應(yīng)Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.82-4.32億元，環(huán)比預(yù)計增長3.3%-16.8%，同比預(yù)計增長41.3%-59.8%。

    公司產(chǎn)品持續(xù)高端化。2020年，全球BOPET薄膜的市場需求量超過500萬噸，應(yīng)用領(lǐng)域頗為廣泛，中國也逐步成為全球聚酯薄膜產(chǎn)品最重要的生產(chǎn)基地及消費(fèi)市場，聚酯薄膜產(chǎn)能高居世界首位。作為行業(yè)領(lǐng)跑者，公司一直精心耕耘BOPET，聚酯薄膜的市場占有率連續(xù)三年位居全球第一。新一代信息技術(shù)應(yīng)用的趨勢下，公司高瞻遠(yuǎn)矚、緊抓機(jī)遇，大力布局新材料領(lǐng)域，高端產(chǎn)品的品種數(shù)量及質(zhì)量均大幅提升。相比2019年以前公司主營常規(guī)聚酯薄膜業(yè)務(wù)，截至2021年上半年，公司高端薄膜產(chǎn)品毛利占比已達(dá)75%。相比普通膜，新材料聚酯薄膜毛利率約高出10%-20%，伴隨公司BOPET進(jìn)一步產(chǎn)品升級及產(chǎn)能擴(kuò)張，普通膜行業(yè)周期性對公司的影響逐步減弱，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

    光學(xué)膜擴(kuò)增助推全年業(yè)績騰飛，Q4盈利再創(chuàng)歷史新高。2021年以來，公司穩(wěn)步推進(jìn)2億平米光學(xué)膜項目建設(shè)，隨著年內(nèi)6條產(chǎn)線陸續(xù)交付投產(chǎn)，公司21年BOPET產(chǎn)能、產(chǎn)量預(yù)計將分別增長50%、20%，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，支撐業(yè)績高速增長。隨著下游面板行業(yè)、光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展，高端BOPET材料景氣持續(xù)，疊加公司優(yōu)質(zhì)核心資源逐步向高毛利的新材料業(yè)務(wù)傾斜，高端產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司凈利潤連年上漲，從2015年的1.21億元提升至2020年的7.21億元，復(fù)合增長率高達(dá)43%，2021年歸母凈利潤更預(yù)計可達(dá)13.6-14.1億元，同比預(yù)計增長88%-95%，其中Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.76、3.28、3.70億元，Q4預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.82-4.32億元，環(huán)比預(yù)計增長3.3%-16.8%，單季度盈利再創(chuàng)歷史新高，業(yè)績水平持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

    從Q4單季來看，截至12月3日，成本端PTA、MEG均價分別為5082、5847元/噸，同比分別上漲47.2%、53.5%。原料價格大幅上漲壓力下，公司堅持降本增效，推進(jìn)比價采購，同時新增產(chǎn)線穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)業(yè)績釋放，支撐公司Q4業(yè)績逆勢增長。在下游光伏、面板行業(yè)高速增長的拉動下，公司產(chǎn)品需求有望持續(xù)旺盛。隨著新產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放、高端產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，疊加原料成本回落及向下傳導(dǎo)，公司業(yè)績有望持續(xù)高增，由原本主功能性包裝材料企業(yè)向光學(xué)、光伏、信息等膜材創(chuàng)新型高端企業(yè)逐漸蛻變。

    公司現(xiàn)金流充裕支撐高端聚酯薄膜項目有序推進(jìn)，未來業(yè)績增長動能充足。公司穩(wěn)步推進(jìn)年產(chǎn)2億平米光學(xué)膜項目，三季度公司預(yù)付款項環(huán)比增加1.22億元，在建工程環(huán)比增加3.8億元。同時，受益于利潤增厚，在項目持續(xù)投入資金的情況下，公司現(xiàn)金流仍小幅上漲，截至9月30日，公司現(xiàn)金及等價物為9.49億元，相比二季度環(huán)比增長0.11億元，相比去年同期增長0.78億元，為未來項目建設(shè)提供強(qiáng)大支撐。2億平米光學(xué)膜項目預(yù)計21年底實(shí)現(xiàn)30萬噸產(chǎn)能交付，其中產(chǎn)能80%可用于生產(chǎn)光學(xué)膜片等新材料，22年上半年公司預(yù)計另有20萬噸功能膜產(chǎn)能交付，項目建設(shè)正在穩(wěn)步推進(jìn)中，為22年業(yè)績增長注入新動能。與此同時，光伏裝機(jī)提速下，公司積極規(guī)劃發(fā)展新能源材料，力爭“十四五”期間實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能200萬噸、產(chǎn)值200億目標(biāo)。在優(yōu)良的現(xiàn)金流狀況下，公司的平穩(wěn)運(yùn)營及項目建設(shè)的有序推進(jìn)擁有堅強(qiáng)保障，至2022年，公司BOPET產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)增，產(chǎn)量增速預(yù)計將達(dá)40%。隨著高端聚酯薄膜項目產(chǎn)能的逐步釋放，公司業(yè)績增長有望點(diǎn)燃新引擎，未來高速成長動能充足、前景可待。

    人均創(chuàng)收、創(chuàng)利高居行業(yè)前列，股權(quán)激勵助力高質(zhì)量發(fā)展。公司2020年、2021年前三季度人均創(chuàng)收分別為318、267萬元，人均創(chuàng)利分別為45、61萬元，盈利能力為行業(yè)翹楚。為了進(jìn)一步激發(fā)員工熱情，2021年公司推出股權(quán)激勵計劃，對公司董事、高級管理人員、核心管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干人員推行股權(quán)激勵。8月11日，公司宣布完成了股票激勵限制性股票的授予登記工作，股票來源于公司從二級市場回購的股票，授予價格為6.98元/股。經(jīng)公司測算，激勵計劃總費(fèi)用預(yù)計為8,318.41萬元，2021-2023年預(yù)計分別攤銷2495.52、2495.52、3327.36萬元。激勵計劃有三個特點(diǎn)：①有明確公司業(yè)績目標(biāo)為指引，具體是以凈利率增長率為指標(biāo)，以2020年凈利潤為基數(shù)，2021-2023年凈利潤增長率分別不低于60%、110%、160%的業(yè)績考核目標(biāo)，充分反應(yīng)了公司保持持續(xù)高增長的決心和信心。②分為公司層面和個人層面兩方面業(yè)績考核，更加全面綜合，具備更強(qiáng)的可操作性。③覆蓋人數(shù)較廣，公司現(xiàn)有員工1591人，本次激勵計劃覆蓋員工251人，人數(shù)占比達(dá)到16%，其中高管11人獲得限制性股票比例為17%，核心管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員、骨干員工等共240人獲得限制性股票比例為83%。計劃有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊個人利益綁定在一起，充分調(diào)動人員積極性，助力公司更長遠(yuǎn)的發(fā)展。在人均創(chuàng)收、創(chuàng)利領(lǐng)跑行業(yè)的良好基礎(chǔ)上，公司精進(jìn)不休謀求發(fā)展，逐步建立起健全的長效激勵機(jī)制，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、自動化程度攀高，公司高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展勢頭向好。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。