國家發改委網站發布消息稱，國家發改委積極推動電廠提高煤炭庫存，組織各地加大電煤供應、運輸協調力度，保障電力供應，目前，全國存煤7天以下電廠數量比節前減少90%，“十一”期間又一批省份已順利實現發電供熱用煤中長期合同全覆蓋。日前，國務院總理李克強主持召開國家能源委會議時也強調，必須以保障安全為前提構建現代能源體系，提高自主供給能力。密集出臺的保供政策與不斷創新高的煤價形成鮮明對比，2021年10月14日廣州港動力煤(Q5500)平倉價達2350元/噸，較2020年同期增加了1655元/噸，較2021年1月1日增加了1460元/噸。

2014-2021年10月廣州港動力煤(Q5500)平倉價統計

資料來源：我的鋼鐵網、智研咨詢整理

    動力煤主力價格不斷刷新歷史高位，“增長保供”政策效果尚未顯現。“十一”前后，國資監管部門召開就煤電央企保供增產召開相關會議，山西、內蒙等主要煤炭供應地，需落實對外省的煤炭保供數量，同時，內蒙等煤炭主產區仍有近一億噸核增產能待釋放，依法依規的前提下，目前全力增產是國內保供的主要政策基調。但是盡管近期多數煤礦努力增產保供，但產量釋放相對有限。疊加山西地區暴雨對煤礦停產的影響，產地供應依舊緊張，產能盡快恢復尚需時日。與此同時，動力煤價格不斷攀升，主力合約已經邁入1600元/噸，可以看到保供政策效果仍需要一定時間。

    保電壓力下，電廠對煤價容忍度有所提升。由于當前電煤消費結構占比中，超過64%的比例來自長協煤，市場現貨煤所占比重較低。2021年9月電廠用煤成本為920元/噸，同期市場煤價1338元/噸，現貨價格與電廠真實成本的傳導速度在減緩，電廠對煤價的容忍度提升，同時電價機制的變化，允許煤電交易價格在基準價的基礎上可以上浮不超過10%，電力商品屬性漸漸顯現，同時煤炭價格的上行助力有所減弱。

    進口總體不及預期，疊加氣候大會催化，供需結構決定煤炭板塊具有中長期投資機會。今年以來，蒙古國受到疫情影響，進口量同樣不及預期，海外進口相較去年有較大幅度的降低。同時COP26將于11月在格拉斯哥舉行，英國此前希望COP26成為“讓煤炭走進歷史”的峰會。基本可以預見，未來煤炭中期供給將繼續緊缺?？傮w來看，進入冬季持續旺盛的需求，使得Q3、Q4煤價環比上漲成為大概率事件，我們對年內板塊行情保持樂觀態度，建議關注業績彈性逐步放大的題材。相關標的：陜西煤業、平煤股份、山西焦煤、兗州煤業等。