供給擾動加重+需求旺季來臨+國家政策支撐=稀土價格或穩中有進。

    市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周內上漲。8 月31 日，Wind 稀土指數收于2,908.32 ，周漲幅15.29%，月漲幅22.30%；Wind 稀土永磁指數收于5,833.97，周漲幅9.81%，月漲幅19.78%。滬深300 收于4,805.61，周跌幅1.69%，月跌幅2.60%，稀土概念板塊最近兩周大幅波動。

    價格：重稀土、輕稀土價格大部分下跌。中國稀土行業協會數據顯示，8 月16日至8 月31 日，重稀土主要產品中，氧化鏑最低價為2555 萬元/噸，雙周跌幅4.31%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為59.4 萬元/噸，雙周跌幅為2.94%；氧化鐠最低交易價格63.6 萬元/噸，雙周漲幅為0%；氧化釹最低交易價格60.9 萬元/噸，雙周跌幅為0.98%。

    供需：7 月份氧化鐠釹生產商開工率、產量、銷量、庫存量環比下跌。亞洲金屬網數據中心數據顯示，7 月份中國氧化鐠釹生產商開工率為53.44%，環比降低12.08%，同比上升3.53%；產量為2731 噸，環比下降12.07%，同比上漲6.89%；銷量為2866 噸，環比減少11.65%，同比上漲23.80%；生產商庫存量為6062公噸，環比下跌2.18%，同比上漲26.03%。按照省份劃分，內蒙古氧化鐠釹生產商開工率環比下跌至60.63%，產量環比下降至1003 噸，銷量環比下降至1003噸；四川氧化鐠釹生產商開工率環比下降至37.86%，產量環比下降至325 噸，銷量環比下降至355 噸；江西生產商銷量環比下降至268 噸。

    進出口：7 月稀土礦進口量上升，海外稀土礦價格波動明顯。海關總署數據顯示，2021 年7 月混合碳酸稀土進口量為553.40 噸，同比下跌61.60%，平均單價1.21 萬元/噸，價格同比下跌38.91%；稀土金屬礦進口量為9048.00 噸，同比上漲18.67%，平均單價2.61 萬元/噸，價格同比上漲121.49%；釷礦砂及其精礦進口量為1103.36 噸，同比上漲108.47%，平均單價2.73 萬元/噸，價格同比上漲7.99%；7 月合計進口稀土礦10704.76 噸，同比上升11.57%，平均價格2.55 萬元/噸，月同比上漲85.72%。

    投資邏輯：緬甸供給擾動加重，稀土價格有望穩中有進。8 月下旬稀土主要產品價格同比上漲，環比小幅下跌，前期受到雨季和疫情影響，緬甸稀土供給出現擾動，近期緬甸戰事又起，供給擾動進一步加重，同時我國國家環保督察仍在持續，稀土傳統需求旺季即將來臨，供需基本面有望支撐稀土價格穩中有進，當前時點建議重點關注下半年稀土指標情況。持續強調本輪稀土板塊長牛的五大核心邏輯：1）流動性合理充裕；2）新能源等下游需求驅動, 根據中國汽車工業協會數據，今年1-7 月我國新能源汽車產銷量分別為150.4 萬輛和147.8 萬輛，超過去年136.6 萬輛和136.7 萬輛的年產銷量，創歷史新高；3）漲價順周期配置策略；4）國家政策扶持, 7 月初工信部副部長王江平指出將推動《稀土管理條例》盡快出臺，我們預計該條例年內大概率推出，國家層面立法規范稀土行業高質量發展，稀土上游供給端擾動或大幅減少，供需基本面與政策有望共振，稀土行業迎歷史拐點；5）業績與估值的戴維斯雙擊。我們預計2021 年氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱價格或將突破80 萬元/噸、400 萬元/噸、1500 萬元/噸，稀土價格有望開啟長牛，稀土產業鏈相關公司利潤有望實現長期可持續增長，中國特色稀土資源戰略價值重估進行時。

    風險因素：疫情影響持續擴大；宏觀經濟波動；打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期；下游消費需求不及預期。

    投資建議：維持行業“強于大市”評級，緬甸供給擾動加重，稀土價格或穩中有進，建議持續關注稀土及稀土永磁板塊戰略配置價值：北方稀土、廈門鎢業、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環、正海磁材、寧波韻升、華宏科技。