投資摘要：

    國內陶瓷材料核心技術的突破提供了進口替代的前提，本土產品在中高端應用領域已有實質性突破。陶瓷材料制造的核心技術在于對純度、顆粒大小和形狀的精準控制，相關的納米分散制造技術和工藝具有很高的門檻。目前國內企業已在主要技術工藝上實現了規?；a，不但突破了水熱法的技術壁壘，而且進一步優化了生產工藝，產品性價比極高，不僅在中低端MLCC 陶瓷粉體領域逐漸實現了國產化替代，同時，在中高端的生物醫療等新興領域的應用也已有實質性突破。

    新的下游應用場景，如生物醫療等新興領域的應用有望帶來廣闊的發展空間。陶瓷材料應用領域較為廣泛，目前已經在工業、電子、醫療等領域實現了大規模應用。我們認為，傳統工業領域對陶瓷材料的需求較為穩定，新增需求較為有限；而以生物醫療等為代表的新興應用領域將會為納米級陶瓷材料帶來廣闊的增量發展空間，預計將成為打開中高端陶瓷材料應用市場的新引擎。

    例如，在生物醫療領域，目前納米級中高端陶瓷材料的應用范圍也在逐步擴大，現可應用于人工骨、人工關節、人工齒根、骨充填材料、骨置換材料、骨結合材料，還可應用于人造心臟瓣膜、人工肌腱、人工血管、人工氣管，經皮引線可應用于體內醫學監測等。未來隨著技術進一步成熟，納米級陶瓷材料還將在更多領域實現廣泛應用。僅以國內齒科領域市場為例，我們測算國內全瓷牙材料市場規模超過20 億元，未來潛在市場空間可達200 億元。

    投資策略：推薦國內領先的先進陶瓷材料行業平臺型企業國瓷材料。公司通過一系列資源優化整合，形成了以電子材料為壓艙石，以催化材料和5G 材料為雙引擎，以生物醫療材料和精密陶瓷結構件為重點培育方向的產業體系。在中高端陶瓷材料領域，公司的生物醫療材料業務發展迅猛。公司該領域的主要產品包括齒科用氧化鋯粉體材料、齒科瓷塊及其他口腔材料等。國瓷材料的子公司愛爾創的齒科用氧化鋯材料是本土知名品牌，目前國瓷材料與愛爾創進行了深度整合，目標打造出國內齒科綜合服務商。