本月HTI 監測的6 類消費品成本指數全線下跌。軟飲料和方便面成本降幅居前，主要受紙漿等包材價格下降以及棕櫚油價格回落影響。本月軟飲料/方便面/啤酒/乳制品/調味品/速凍食品現貨成本指數分別變動-3.33%/-2.94%/-2.92%/-1.80%/-1.18%/-1.13%，期貨成本指數變動分別為-1.83%/-3.56%/-1.19%/-0.98%/-1.83%/-2.44%。

啤酒：成本現貨指數較上月下降2.92%，期貨指數較上月下降1.19% 。今年年初以來現貨、期貨指數分別累計變動-2.73%/-2.08%， 較去年同期現貨、期貨指數分別累計變動-13.21%/-8.53%。浮法玻璃現貨市場行情持續低迷，進入下旬基本面邊際回暖，期貨主力合約大漲。鋁材價格整體震蕩運行，進口加麥價格環比持平。

調味品：成本現貨指數較上月下降1.18%，期貨指數較上月下降1.83% 。今年年初以來現貨、期貨指數分別累計變動-0.29%/-1.72%， 較去年同期現貨、期貨指數分別累計變動-11.87%/-13.06%。巴西大豆收割延遲導致到港量減少，同時中國從美國進口大豆數量在3 月有所回落，進口供應減少對大豆價格形成支撐。

乳制品：成本現貨指數較上月下降1.80%，期貨指數較上月下降0.98%。今年年初以來現貨、期貨指數分別累計變動-1.12%/+1.25%，較去年同期現貨、期貨指數分別累計變動-4.16%/-2.57%。

生鮮乳價格下跌至階段性低點后企穩在3.08 元/公斤，玉米和豆粕等飼料價格繼續上漲。

方便面：成本現貨指數較上月下降2.94%，期貨指數較上月下降3.56%。今年年初以來現貨、期貨指數分別累計變動-1.73%/-0.62%，較去年同期現貨、期貨指數分別累計變動-4.14%/-5.90%。

棕櫚油現貨價格環比回落，主要受印度和中國傳統市場需求疲軟影響。豆油部分替代棕櫚油需求，導致棕櫚油價格承壓。

速凍食品：成本現貨指數較上月下降1.13%，期貨指數較上月下降2.44%。今年年初以來現貨、期貨指數分別累計變動-2.62%/-2.90%，較去年同期現貨、期貨指數分別累計變動-5.09%/-4.00%。

生豬產能去化壓力仍在持續，白條雞價格維持弱勢震蕩，蔬菜市場延續季節性跌勢。

軟飲料：成本現貨指數較上月下降3.33%，期貨指數較上月下降1.83%。今年年初以來現貨、期貨指數分別累計變動-2.67%/-1.54% ， 較去年同期現貨、期貨指數分別累計變動-7.58%/-11.55%。巴西、印度白糖產量下滑，推動國際糖價上漲。PET 切片和瓦楞紙整體供過于求，現貨價格持續下跌。

風險提示：原材料價格反彈，地緣沖突加劇，國內疫情反復。

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轉自海通國際證券集團有限公司 研究員：聞宏偉/芮雯