《肥胖癥診療指南（2024 年版）》發布，關注相關投資機會2024 年10 月17 日，國家衛生健康委辦公廳發布了由衛健委組織制定的《肥胖癥診療指南（2024 年版）》。肥胖癥治療有多種手段，隨著GLP-1 藥物的獲批，藥物減重逐漸成為肥胖癥治療的熱門選擇。目前，我國已經批準奧利司他、利拉魯肽、貝那魯肽、司美格魯肽及替爾泊肽五種藥物用于成年原發性肥胖癥患者減重治療。司美格魯肽和替爾泊肽是我國2024 年來最新獲批的兩款GLP-1 減重藥物，其減重效果較奧利司他、利拉魯肽以及貝那魯肽有了較大提升。患者使用司美格魯肽12-24 個月時，去除安慰劑效應后的體重下降幅度為12.1%；使用替爾泊肽12-24 個月時，根據使用劑量的不同，去除安慰劑效應后的體重下降幅度為11.9%-17.8%。除司美格魯肽和替爾泊肽外，目前有數十款藥物處于臨床進展，建議關注臨床進度較快且安全性較好的國產減重藥。另外，口服減重藥相對注射針劑顯著提高了患者的依從性和可及性，我們看好后續口服減重藥市場。

下游需求快速釋放，多肽產業鏈賽道龍頭成長空間較大以司美格魯肽、替爾泊肽為代表的GLP-1 藥物全球銷售額加速增長，催化整個多肽產業鏈高景氣發展，下游需求快速釋放。2024H1 司美格魯肽全球銷售額約129 億美元，同比增長42.6%；其中減肥產品Wegovy 快速放量。2024H1 替爾泊肽實現銷售額約66.6 億美元，同比增長329.9%；其中減肥藥產品Zepbound 于2023 年11 月獲批上市，銷售額從2023Q4 的1.76 億美元快速增長至2024Q2 的12.4 億美元，環比快速放量。

10 月第3 周醫藥生物上漲1.04%，醫院板塊漲幅最大從月度數據來看，2024 年初至今滬深整體呈現上漲趨勢。2024 年10 月第3 周計算機和電子等行業漲幅最大，石油石化、食品飲料等行業跌幅較大。本周醫藥生物上漲1.04%，跑贏滬深300 指數0.06pct，在31 個子行業中排名第18 位。2024年10 月第3 周醫院板塊漲幅最大，上漲3.61%；原料藥板塊上漲3.02%，化學制劑板塊上漲2.97%，其他生物制品板塊上漲1.85%，醫療耗材板塊上漲1.55%；醫療設備板塊跌幅最大，下跌1.95%；線下藥店板塊下跌1.40%，血液制品板塊下跌1.13%，中藥板塊下跌0.45%，醫藥研發外包板塊下跌0.03%。

推薦標的

我們看好國內減重藥市場，并重點推薦臨床進度較快且安全性較好的國產創新藥的市場潛力以及減重藥快速放量帶動上游多肽產業鏈高景氣發展。

推薦標的：藥明康德、博瑞醫藥、諾泰生物、陽光諾和、昊帆生物、圣諾生物；受益標的：信達生物、恒瑞醫藥、華東醫藥、石藥集團、翰宇藥業、眾生藥業等。

風險提示：政策推進不及預期，市場競爭加劇，產品銷售不及預期。

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轉自開源證券股份有限公司 研究員：余汝意