投資要點

本周行情回顧：石油石化（申萬）指數收2453.39 點，下跌-3.57%，跑輸滬深300 指數-4.78pcts，位列申萬一級板塊漲跌幅榜第30 位。

重點領域分析：

原油板塊：市場權衡地緣局勢及宏觀面影響，國際油價走勢僵持。一方面，以色列對伊朗進行襲擊，但伊朗表示不打算對以色列發動報復性襲擊作出回應，且中東局勢并未影響原油供應，市場對原油供應擔憂有所緩解；另一方面，美國4月制造業PMI 疲軟可能加速美聯儲降息，推動原油價格上漲。 EIA 商業原油庫存下降超預期但美國原油出口量增加及汽油需求減少，市場消息多空交織，國際油價陷入拉鋸戰。

原油價格：截至2024 年4 月25 日當周，布倫特原油期貨結算價為89.01 美元/桶，較上周上漲1.9 美元/桶（+2.18%）；WTI 原油期貨結算價為83.57 美元/桶，較上周上漲0.84 美元/桶（+1.02%）。

成品油板塊：原油收盤弱勢運行，國內成品油市場小幅下跌。本周，國際原油收盤下行，原油變化率負向波動，消息面利空指向，周內主營汽柴油價格弱勢走跌。供應端來看：本周煉廠整體開工率較上周繼續下滑，成品油供應小幅收窄。

需求方面：五一節前備貨操作基本完畢，汽油需求回落，恢復往日剛需用油；工程基建等用油企業開工相對平穩，柴油需求缺乏提升空間。

成品油價格：截至2024 年4 月26 日，中國柴油、汽油、航煤周均價分別為143.72（較上周-1.49）、173.99（較上周-1.1）、125.75（較上周-0.12）美元/桶；與原油差價分別為55.65（較上周-0.61）、85.92（較上周-0.21）、37.67（較上周+0.76）美元/桶。

投資策略：煉化及貿易：2023 年以來，受益于油價企穩、下游需求復蘇，民營大煉化企業業績修復明顯，我們看好2024 年紡服內需持續復蘇，美國紡服行業有望進入補庫周期，帶動國內紡服、滌綸長絲出口，短期也可關注長絲節后逐漸進入旺季的復蘇節奏，建議關注榮盛石化、恒力石化等。油氣開采：全球石化行業資本開支不足疊加OPEC+依然存在減產挺價意愿，預計未來原油供給端增長有限，即便需求下調，原油生產國仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態，受益于油價維持在較高水平區間內，我們預計上游原油龍頭具備穩定的盈利能力，建議關注低估值高分紅油氣龍頭中國石油、中國石化、中國海油。

風險提示:（1）全球GDP 增速不及預期。（2）地緣政治及不可抗力事件對油價造成大幅度影響。（3）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（4）美國解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場風險。（5）美國頁巖油資本支出大幅增長。

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轉自浙商證券股份有限公司 研究員：任宇超/鄒駿程/楊占魁