本報告導讀：

第一商用車網發布數據，1 月重卡銷量同比+87%，主要受2023 年同期低基數影響。

隨著經濟穩中向好，看好2024 年重卡行業恢復性增長。

摘要：

維持行業增持 評級，重卡行業2024 年有望實現恢復性增長。2024年1 月重卡銷量符合預期，同比+87%。2024 年，隨著經濟穩中向好提升重卡需求，國內重卡有望實現增長態勢，另外在“一帶一路”政策的帶動下，疊加中國重卡的性價比優勢與高服務品質，重卡出口有望保持高景氣。我們看好重卡行業中具備品牌及市場優勢，同時積極布局海外市場的重卡產業鏈企業，推薦標的濰柴動力、銀輪股份，受益標的中國重汽、天潤工業、奧福環保等。

1 月銷量同比高增，油氣價差再度擴大。根據第一商用車網最新數據，2024 年1 月重卡市場實現銷量約9.1 萬輛（開票口徑，含出口和新能源），同比+87%，主要受2023 年同期低基數影響。隨著天然氣供需改善，2 月初氣價下探至5000 元/噸以下，而柴油價格維持7500 元/噸以上，油氣價差擴大，燃氣車需求有望回升。

中國重汽銷量龍頭地位穩固，頭部市場格局集中。分具體品牌來看，中國重汽1 月份銷售重卡約2.6 萬輛，同比+92%，市占率為28.6%；東風公司1 月份銷售重卡約2.1 萬，同比+181%，市占率為23.1%；一汽解放1 月銷售重卡約1.8 萬輛，同比+134%，市占率為19.8%；陜汽集團1 月銷售重卡約1.15 萬輛，同比+23%，市占率為12.6%；福田汽車1 月銷售重卡約0.7 萬輛，同比+24%，市占率為7.7%；銷量前五的重卡企業市場份額超90%，頭部集中格局延續。

看好2024 年國內需求恢復及出口的后續增長，靜待行業持續回暖。

國內方面，隨著2024 年經濟穩中向好提升重卡需求，國內重卡增長態勢有望延續。燃氣車方面，2024 年上半年供暖季結束后，天然氣價格有望回落，燃氣車需求也有望恢復。出海方面，中國重卡國際比較優勢不改，出口旺盛有望延續。重點關注2024 年3 月重卡傳統旺季的銷售狀況。

風險提示：重卡行業需求恢復低于預期，海外市場開拓不及預期

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：吳曉飛/趙水平/周逸洲