核心要點：

市場行情：上周各細分板塊皆下跌，其中鋰電材料板塊跌幅最大上周各細分板塊均有下跌，其中鋰電材料板塊跌幅最大，一周下跌7.41%，跑輸基準（滬深300）9.37pct；磁材、碳纖維、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊周跌幅分別為3.59%、2.9%、3.17%、4.04%和2.17%，分別跑輸基準5.54pct、4.86pct、5.13pct、6pct 和4.13pct。

估值變動：上周各板塊估值皆有回落，周內碳纖維、鋰電材料及半導體材料板塊估值皆創歷史新低

上周末磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為20.89x、22x、16.51x、10.83x、24.57x 和26.31x，周變動分別為-0.75x、-1.18x、-0.84x、-0.35x、-1x 和-0.58x，其估值分位數分別為4.4%、0.2%、0.1%、0.8%、0.1%和18.8%。各板塊估值皆有回落，周內碳纖維、鋰電材料及半導體材料板塊估值皆創歷史新低。

上周鐠釹價格弱穩，重稀土鏑價趨弱、鋱價下跌，釓鐵延續反彈，鈥鐵價格持穩。鈷現貨價持平，硼鐵、鈮鐵價格走平，金屬鎵價格平穩，燒結釹鐵硼毛坯價格持穩

鐠釹：上周鐠釹價格弱穩，全國氧化鐠釹均價周環比跌0.5%至39.9 萬元/噸；鐠釹金屬均價周環比持平于49.6 萬元/噸。

重稀土：上周鏑價趨弱，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至1920 元/公斤和1905 元/公斤，周環比分別下跌1.29%和0.52%。同期鋱價下跌，全國氧化鋱均價周環比下跌3.59%至5640 元/公斤，金屬鋱均價周環比下跌3.42%至7050 元/公斤。上周釓鐵合金國內均價周環比延續反彈1.17%至17.3 萬元/噸，同期國內鈥鐵合金價格持平于42.5 萬元/噸。

其他原料：上周長江有色鈷現貨價格持平于22 萬元/噸，硼鐵(18%)價格周環比持平于2.37 萬元/噸，國內鈮鐵（60-A）出廠價周環比持平于29 萬元/噸，金屬鎵(99.99%)價格持穩于2050 元/公斤。

燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格持穩，毛坯燒結釹鐵硼N35 全國均價周環比持平于159.5 元/公斤，H35 均價周環比持平于231.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷持穩，硫酸鈷價格下跌。三元前驅體價格持穩，鋰源價格弱穩，三元材料價格保持平穩，磷酸鐵鋰正極價格走平。電解液環節六氟磷酸鋰持平，溶劑價格持穩，電解液價格平穩。負極材料價格及石墨化加工費持穩，但量跌庫減。隔膜價格保持平穩，延續累庫。

鋰電銅箔均價及加工費區間持穩

正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價格持穩于12.85 萬元/噸；硫酸鈷價格周環比下跌0.78%至3.18 萬元/噸，鎳及錳的硫酸鹽價格分別持平于2.63 萬元/噸和0.51 萬元/噸。同期三元前驅體價格保持平穩，NCM111、NCM523 及NCM622 價格分別持穩于6.6 萬元/噸、6.95 萬元/噸和7.85 萬元/噸。上周鋰源價格弱穩，電池級碳酸鋰價格持平于9.66 萬元/噸，氫氧化鋰價格周環比略跌0.14%至8.46 萬元/噸。三元正極材料價格保持平穩，其中NCM523 價格持平于10.65 萬元/噸，NCM622 價格持平于13.45 萬元/噸。上周前驅體正磷酸鐵價格持平于1.065 萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價格持平于4.35 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰價格持平于6.65 萬元/噸。據百川盈孚，溶劑DMC、DEC、EMC、EC 及PC 價格周環比分別持穩于4700 元/噸、9750元/噸、7650 元/噸、5150 元/噸和8000 元/噸。上周磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價格持穩，周環比分別持平于1.85 萬元/噸、1.6 萬元/噸、2.23 萬元/噸和2.5 萬元/噸。

負極材料：上周負極材料價格及石墨化代加工費均持穩，量跌庫減。人造石墨負極材料市場均價持平于3.55 萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于3.85 萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.12 萬元/噸，石墨化代加工費區間持平于8500-10500 元/噸。負極材料周產量為26895 噸，周環比略降0.28%；開工率38.92%，周環比降低0.11pct；工廠庫存周環比下降0.92%至21650 噸。

隔膜：上周隔膜價格持穩，延續累庫。上周干法隔膜（16μm 基膜）周環比持平于0.54 元/平米，濕法隔膜均價周環比持平于1.4 元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場均價周環比持平于1.44 元/平米。上周隔膜周產量至29350 萬平米，周環比下降0.17%；開工率64.95%，周環比降低0.11 個百分點；同期隔膜市場庫存升至6600 萬平米，周環比上升7.14%（+440 萬平米）。

電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費區間持穩。8μm、6μm 和4.5μm 鋰電銅箔主流市場均價周環比分別持平于8.24 萬元/噸、8.39 萬元/噸和10.34 萬元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費區間分別持平于12000-15000 元/噸、13000-17000 元/噸和33000-36000 元/噸。

投資建議

稀土永磁板塊，上周稀土原料端隨著節前補貨結束總體呈現弱穩狀態，中游釹鐵硼市場價格保持平穩，板塊下跌依然主要受到大盤波動影響，估值延續底部調整。維持中長期邏輯不變，當前估值歷史底部反映悲觀預期，具備較高安全邊際；2024 年板塊階段性錯配風險不改長期供需均衡趨勢；2023Q3 板塊業績環比大增，同比邊際大幅改善，考慮業績高基數效應減弱且2024 年上半年對應業績同比較低基數，板塊盈利增速底部或已現，等待持續改善的確認。我們認為板塊短期將維持底部震蕩，中長期具備配置價值。

鋰電材料板塊，鋰源及相關環節材料價格多數維持平穩，但產業鏈部分材料產能繼續釋放下供給端壓力仍然較大，板塊基本面供需矛盾不改。隨著上中游原材料價格止跌持穩、板塊估值創新低，悲觀預期邊際改善下板塊更多為估值修復帶來的反彈性機會，其力度及持續性需關注供給端收縮節點及力度，而產業鏈供需再平衡過程仍需時間。

維持新材料行業整體“增持”評級。

風險提示

原材料及產品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業產能波動風險，行業格局變動風險，新技術及新材料替代風險。

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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：王攀