本報告導讀：

線上空調和油煙機表現亮眼，線下燃氣灶同比漲幅擴大，線上小天鵝洗衣機和億田集成灶表現亮眼，銅鋁價格環比有所下降。

摘要：

線上空調和油 煙機表現亮眼，線下燃氣灶同比漲幅擴大。根據奧維數據，W1（2024/1/1-2024/1/7）線上空調、油煙機銷額累計同比漲幅擴大，分別同比+17.49%、+11.62%，洗衣機銷額累計同比降幅收窄，同比-8.67%；線下燃氣灶銷額累計同比漲幅擴大，同比+11.3%，冰柜銷額累計同比降幅收窄，同比-7.93%。

線上小天鵝洗衣機和億田集成灶表現亮眼。W1 線上美的洗碗機、西門子洗碗機銷額累計市占率同比由負轉正，分別同比+2.89%、+3.46%；線上小天鵝洗衣機、億田集成灶銷額累計市占率同比漲幅擴大，分別+9.18%、+6.43%；線上美大集成灶、云鯨掃地機器人、添可洗地機銷額累計市占率同比降幅收窄，分別-0.80%、-0.62%、-3.74%。

銅鋁價格環比有所下降。1 月11 日，SHFE 銅均價為68240 元/噸，SHFE 鋁均價為19050 元/噸，環比上周分別-1.33%、-2.11%；2024 年1 月11 日，最新中塑指數為831.85，最新WTI 原油價格為71.37 美元/桶，環比上周分別-0.35%、+1.41%。鋼材價格1 月5 日環比12 月29 日+0.58%。2023 年至今，SHFE 銅、SHFE 鋁、塑料、鋼材、WTI 原油價格累計上漲0.96%、5.42%、-3.14%、-0.32%、-6.08%。

投資建議：線上空調和油煙機表現亮眼，線下燃氣灶同比漲幅擴大，線上小天鵝洗衣機和億田集成灶表現亮眼，銅鋁價格環比有所下降。

多重地產政策提振市場信心，看好地產高關聯度廚電板塊和受益于地產復蘇的白/黑電板塊，中長期看好經濟復蘇下的成長品類。個股方面推薦研發加固護城河、內銷快速增長的石頭科技（18.8X）、中央空調穩健發展，家空及冰洗貢獻業績彈性的海信家電（10.9X）、激光顯示技術龍頭海信視像（11.6X）、線上打爆品初見成效、線下盈利能力有望恢復的倍輕松（124.7X）、解決摩飛國內商標使用權授權、有望分享摩飛海外業務增長的新寶股份（11.6X）、品類齊全、盈利能力逐步修復的美的集團（11.3X）、高端化多品牌領先布局效率優化的海爾智家（12.3X）、產品優化，發布銀河星環高速電吹風新品的飛科電器（18.7X）、內銷恢復彈性較強的小熊電器（18.2X）。

風險提示：原材料價格波動；地產恢復不及預期；匯率狀況波動

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：蔡雯娟/田平川/謝叢睿