本周行情回顧：本周美容護理板塊下跌2.18%，相對滬深300 指數收益為-3.65pct。股價漲幅前五的公司分別為美麗田園醫療健康（17.94%）、江蘇吳中（17.50%）、錦波生物（16.05%）、普門科技（12.48%）、百亞股份（10.81%）。

行業重點數據：9 月我國社會消費品零售總額同比增長5.5%，增幅環比增長0.9pct；化妝品類消費零售額同比增長1.6%，增幅環比下降8.1pct。

重要公告及新聞：1）珀萊雅發布三季報，三季度營業收入16.22 億元，同比+21.4%，Q1-Q3 累計營業收入52.49 億元，同比+32.5%。2）愛美客發布三季報，三季度營業收入7.11 億元，同比+17.6%，Q1-Q3 累計營業收入21.70 億元，同比+45.7%。3）普門科技發布三季報，前三季度實現營業收入8.09 億元，同比+20.2%，歸母凈利潤2.05 億元，同比+33.9%，4）佰傲再生“注射用交聯透明質酸鈉凝膠”獲NMPA 批準上市。5）乙酰基八肽-1新原料完成國家藥監局化妝品新原料備案信息平臺備案。6）貝泰妮集團戰略投資威脈醫療，尋求擴大醫美器械類產品市場份額。7）艾爾建美學發布E型肉毒毒素三期臨床研究結果。

資金持倉：根據已披露的基金三季報，美容護理板塊重倉持股總市值為108.5億元，環比23Q2 下降25.9%，持股市值排名前三的標的分別為愛美客、珀萊雅、科思股份。本周北向資金增配貝泰妮、丸美股份、華熙生物幅度最大，環比分別為28.0%/16.6%/8.2%。

投資建議： 醫美板塊：十一后進入醫美行業傳統消費旺季，在消費偏淡的大環境下，重點關注重要產品處于成長期，帶動 24 年估值具備性價比的公司。1）醫美行業龍頭公司愛美客三季度業績短期承壓，股價調整幅度較大，公司再生類新品如生天使有望在24 年進入放量期，后續A 型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等產品構成管線接力。目前公司估值性價比已逐漸顯現，建議重點關注。2）錦波生物的成長性受到市場認可，建議持續關注。3）醫藥板塊整體關注度上行，上周五醫藥板塊迎來較大漲幅，華東醫藥、普門科技等公司經營穩健，或迎來估值修復行情。4）其他建議關注醫美業務可能出現突破的江蘇吳中。5）港股建議關注估值處于低位的美麗田園醫療健康、復銳醫療科技等。

美妝板塊：行業進入雙十一大促時期，市場對高頻數據關注度高，易造成板塊個股較大波動。看好美妝板塊的長期增長。建議重點關注 1） 今年以來線上增速維持強勁，具備強α的標的：如珀萊雅、巨子生物等。2）增速有望實現逐季回升的標的：貝泰妮、上海家化等。3）有望突破市場原有認知的標的：丸美股份、福瑞達、水羊股份等。

風險提示：消費弱復蘇；醫美行業政策風險和醫療事故風險；推新不及預期。

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轉自西部證券股份有限公司 研究員：李雯