事件：

中國船舶工業行業協會發布前三季度行業數據。1-9 月全國造船完工量3074 萬載重噸，同比增長10.6%；新接訂單量5734 萬載重噸，同比增長76.7%。截至9 月底，手持訂單量13393 萬載重噸，同比增長30.6%。

評論：

9 月單月新接訂單同比增速放緩。9 月單月看，行業新簽訂單達到503 萬載重噸，同比增長14.3%。增速有所放緩，主要原因是去年9 月基數較高疊加造船廠產能趨于飽和，大多國營船廠基本完成接單任務后，接單節奏有所放緩。

我國船舶新簽訂單市場份額仍占據領先地位。從全球份額來看，以修正總噸計，1-9 月我國新簽訂單市場份額達到63.5%，相比1-8 月的63.3%提高了0.2pct，表明9 月單月我國新簽訂單的全球份額繼續維持高位。而市占率第二的韓國新簽訂單全球份額僅為6%，中韓兩國市場份額差距已由8 月的69%進一步擴大至76%。

船舶修載比維度，1-9 月新簽訂單的修載比有所下降，約為0.38，去年同期為0.47。前三季度中國船廠修載比環比二季度下降0.03。表明今年以來中國船廠接單的沖量性質較為明顯。

結合最新的Clarkson 數據，1-9 月中國接單1799 萬CGT，而船協統計下中國海船接單2161 萬CGT，存在一些出入。考慮到Clarkson 今年多次上修月度數據。我們預計實際接單量更接近船協統計口徑。整體接單的樂觀基調依然不變。

最后，根據Clarkson 統計的新造船價格指數，9 月環比8 月基本持平，依然為173 點。價格信號相對堅挺。內部結構略有變化，VLCC 和超大集裝箱船的新造船價有小幅上漲。

總結與投資建議：

9 月船市新接訂單仍有增長，但同比增速回落，絕對量環比8 月有所下滑。盡管如此，新造船價繼續維持高位，中國造船市場份額居高不下，基本面依然堅挺。

情緒面上，重組預期減弱，龍頭估值回落至安全邊際。考慮到近期BDI 持續走強，若該指標走強具有一定持續性，或將帶動24 年上半年散貨船訂單。繼續強烈推薦中國船舶、中國重工，推薦關注中國動力、中船防務等產業鏈公司！

風險提示：散貨船航運市場持續低迷，修復不及預期；原材料價格持續上漲，人工費用持續上漲；匯率波動風險。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：胡小禹/吳洋/朱藝晴/方嘉敏/葛小川