上市豬企8 月出欄量為1198.41 萬頭，同比+22.4%，環(huán)比-0.7%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄567.20/214.43/131.48 萬頭，同比分別+16.1%/+42.6%/+39.5%，環(huán)比分別-0.5%/+0.6%/-4.8%。8 月豬價環(huán)比回暖明顯，豬企保持7 月以來的高出欄量。上市豬企1-8 月累計出欄為9221.70 萬頭，同比+15.2%。上市豬企產(chǎn)能仍然充沛。

上市豬企8 月營業(yè)收入為207.1 億元，同比-4.5%，環(huán)比+13.21%。頭部企業(yè)中，牧原股份/ 溫氏股份/ 新希望實現(xiàn)收入108.1/41.2/22.6 億元， 同比分別-7.3%/+6.0%/+2.9%，環(huán)比分別+15.6%/+16.6%/+9.6%。23 年8 月生豬價格在17 元/公斤左右，明顯低于22 年同期20 元/公斤以上的價格，因此營收同比下滑；23 年8 月生豬價格環(huán)比7 月上行明顯，帶動營收環(huán)比實現(xiàn)雙位數(shù)的高增長。

上市豬企1-8 月累計營收為1459.9 億元，同比+18.6%。

上市豬企8 月生豬銷售均價環(huán)比+27.1%，同比-18.7%。8 月豬價走出底部區(qū)域，上市豬企出欄均價也普遍上行至17 元/公斤附近，基本能覆蓋現(xiàn)金成本，財務(wù)壓力明顯緩解。上市豬企8 月出欄均重為99.4 公斤，環(huán)比-1.66%。頭部豬企出欄均重小幅下滑，預(yù)計與天氣酷熱有關(guān)。未來隨著氣溫下降及下游需求復(fù)蘇，生豬企業(yè)的出欄均重有望逐步走高。

截至2023 年7 月底，母豬存欄數(shù)量為4271 萬頭，較2022 年12 月份的存欄高點（4390 萬頭）下降2.7%，目前存欄量相當(dāng)于正常保有量的104.2%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2023 年8 月底，能繁母豬存欄量環(huán)比+0.04 %，同比-4.93%。我們認(rèn)為中長期來看，母豬產(chǎn)能或呈現(xiàn)螺旋式去化，由于23H2 豬價存在季節(jié)性回暖的趨勢，將放緩短期內(nèi)母豬去化的幅度。9 月以后全國主要地區(qū)氣溫將快速下降，各類生豬疫病發(fā)病率將有所抬頭，疫病對生產(chǎn)的擾動將有所提升。

截至2023 年7 月，國內(nèi)生豬定點屠宰企業(yè)單月屠宰量為2684 萬頭，環(huán)比+1.4%，同比+26.7%。1-7 月，屠宰企業(yè)累計屠宰量為18827 萬頭，同比+12.0%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至9 月7 日，175kg 生豬與標(biāo)豬價差為+0.28 元/公斤，我們預(yù)計肥標(biāo)價差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價格，對標(biāo)豬價格存在提振效果。

投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機會，關(guān)注出欄增長確定性強、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。

風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險等

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轉(zhuǎn)自西部證券股份有限公司 研究員：熊航