行業(yè)近況

上周（4.17-4.21）農(nóng)林牧漁漲跌幅-1.24%，跑贏滬深300 指數(shù)0.21ppt。

漲幅前三的個(gè)股分別為道道全/雪榕生物/天馬科技24.0%/15.5%/8.0%。

評論

畜禽產(chǎn)業(yè)鏈：3 月能繁母豬產(chǎn)能加速去化，關(guān)注生豬出欄高彈性龍頭超額成長機(jī)會。1）生豬養(yǎng)殖：3 月能繁母豬去化提速。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，3 月末全國能繁母豬存欄4,305 萬頭，較2022 年12 月末環(huán)比-1.9%。豬價(jià)弱景氣持續(xù)消耗行業(yè)現(xiàn)金流，4 月22 日商品豬價(jià)格周環(huán)比-1.6%至14.05 元/千克。大豬庫存釋放緩慢，出欄體重環(huán)比-0.2%至122.4 千克/頭。2）禽養(yǎng)殖：禽鏈價(jià)格回落，祖代引種持續(xù)改善。4 月22 日雞苗/毛雞價(jià)格周環(huán)比-15.7%/-2.1%至5.10 元/羽、10.40 元/千克，3 月我國祖代雞更新量13.48萬套，進(jìn)入正常區(qū)間，美國、新西蘭引種持續(xù)恢復(fù)。3）飼料：3 月全國飼料產(chǎn)量2,511 萬噸，環(huán)比/同比+10.4%/+5.5%，原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，4 月22 日豆粕/玉米價(jià)格為4,414/2,756 元/噸，周環(huán)比+6.4%/-0.1%。

品牌農(nóng)業(yè)及種業(yè)：種業(yè)振興持續(xù)推進(jìn)，法治基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。1）品牌農(nóng)業(yè)：

根據(jù)Bloomberg，4 月21 日CBOT大豆期貨價(jià)格周環(huán)比-1.1%至1,484 美分/蒲式耳，建議關(guān)注糧油龍頭盈利改善彈性。2）種業(yè)及種植：據(jù)新華社，全國人大常委會種子法執(zhí)法檢查組第一次全體會議于4 月21 日召開，會議提出“運(yùn)用法治方式推動(dòng)種業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步夯實(shí)種業(yè)振興的法治基礎(chǔ)，不斷提高依法治種、依法興種水平”，建議關(guān)注種業(yè)及性狀龍頭投資機(jī)會。

寵物食品及動(dòng)物保健：年輕態(tài)營銷較多，部分動(dòng)保企業(yè)提交非瘟疫苗應(yīng)急評價(jià)申請。1）寵物食品：上市公司傾斜資源進(jìn)行年輕態(tài)營銷、戰(zhàn)略合作，佩蒂邀請品鑒官攜寵觀影《忠犬八公》，并組織寵物犬相親活動(dòng)，中寵與分眾傳媒進(jìn)行戰(zhàn)略合作，旨在深化渠道布局和精準(zhǔn)營銷；2）動(dòng)保：部分企業(yè)公布2022 年業(yè)績，瑞普/科前/生物/中牧股份歸母凈利分別同比-16.0%/-28.2%/-44.9%/+7.0%。同時(shí)，普萊柯、生物股份公告表示已向農(nóng)業(yè)部提交非瘟疫苗應(yīng)急評價(jià)申請。

估值與建議

看好行業(yè)景氣分化和科技變革下的農(nóng)業(yè)龍頭市占率提升：1）畜禽產(chǎn)業(yè)鏈，推薦具備管理、資本和科技優(yōu)勢的龍頭，推薦溫氏、新希望、海大、益生、圣農(nóng)，建議關(guān)注巨星（未覆蓋）、新五豐（未覆蓋）、唐人神（未覆蓋）。2）品牌農(nóng)業(yè)及種業(yè)，看好原料成本回落下的龍頭業(yè)績彈性及種業(yè)振興背景下的行業(yè)變革機(jī)遇，推薦金龍魚、隆平高科。3）寵物食品及動(dòng)物保健，寵物品牌進(jìn)口替代逐步兌現(xiàn)，非瘟疫苗、寵物動(dòng)保相關(guān)動(dòng)保標(biāo)的有望受益，推薦中寵、佩蒂、普萊柯、科前、瑞普。

風(fēng)險(xiǎn)

原材料價(jià)格波動(dòng)、動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、惡劣天氣、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中國國際金融股份有限公司 研究員：樊俊豪/張宇茜/陳煜東