投資邏輯

1.重視產業進度帶來的整體行情催化：

鈣鈦礦產業在大幅面、穩定性、量產效率三個方向的平衡值得關注，三方面的突破都將有望助力產業化進程的推進，也為鈣鈦礦產業投資帶來行情催化。

2.重視鈣鈦礦在材料端的多樣性，重視先發優勢：

區別于晶硅材料體系趨于成熟，鈣鈦礦電池不論空穴、電子傳輸層或鈣鈦礦層，材料體系都在不斷研發和改進過程中，材料體系的不斷創新要求靶材、設備等與之進行匹配。因此，重視和下游合作的緊密程度，能夠和下游研發進度配套改進的供應商，將有望獲得更大的先發優勢。

3.重視更具確定性的賽道：

鈣鈦礦的材料體系的科研屬性，決定了設備及材料的不同選擇具備不確定性，重視確定性更高的賽道，如TCO導電玻璃、激光設備賽道，在不同的材料體系中均有應用，更容易產生具備產業粘性及明確先發優勢的上游公司。

風險提示

1.鈣鈦礦產業化不及預期風險。鈣鈦礦穩定性、大面積制備等仍是制約產業化的瓶頸。若并未在預期時間內有效解決問題，鈣鈦礦產業化將推遲，相關公司布局進度、擴產及業績將不及預期。

2.鈣鈦礦電池行業競爭加劇風險。

3.政策變動風險。

4.測算市場空間的誤差風險。

5.研究依據的信息更新不及時，未能充分反映行業最新狀況的風險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自華安證券股份有限公司 研究員：張帆/徒月婷