海風增速明顯快于陸風。國內風電快速增長,海上風電增速高于陸地風電。國內陸地風電起步較早,2021年進入平價之后總體增速相對穩定,海風在經歷2021年搶裝之后,2022-2025年新增裝機總量絕對數有所下降,但十四五期間海風整體增速高于陸風。根據我們預測,2022-2025年中國陸風新增裝機分別為47/60/76/88GW,GAGR 23%,海上風電新增裝機分別為6.5/10.5/12/15GW,GAGR 32%,海風發展顯著快于陸風。

頂層設計完善,指導各省推進風電等可再生能源發展。隨著江蘇、蘇州、湖北、山東、江西等省市十四五規劃相繼發布,各地區十四五期間風電裝機規模也逐漸清晰。據北極星電力網不完全統計,截止7月底共有27個省市自治區已明確十四五期間風電預期裝機規模超過262GW。

海風資源稟賦,相對陸風優勢明顯,風機大型化趨勢凸顯。海風能有效提高發電利用小時數,提高發電量。海上靜風期較少,風機有效發電時間較陸風更長,高發電量有助于降低度電成本,提高潛在收益。當前陸風年有效發電小時數多在2000-2500小時,海風則有2500-3800小時。2021年海上風電平均新增單機容量已經達到5.6MW,相比2018年提高1.8MW。隨著海上風電發展加快,6MW風機占比從2020年的2%快速提升至15%,4-5.9MW風機占比從2020年的9%提升至25%,3MW以下風機整體占比從2020年的62%,快速下降至2021年的20%,風機大型化趨勢明顯。

國內大多數地區,陸風已經實現平價,海風平價仍在進行。從目前已經公布的海風項目來看,多數項目處于2800-3800小時區間,初始建造成本13000-15000元/KW,目前國內大部分地區無法達到平價(同樣假定IRR 8%為平價標準),當初始建造成本降至10000-12000區間,沿海年均利用小時數在3200-3800小時的海風項目將逐步完成平價(無需地補)。

大兆瓦海風代差縮小,部分機型實現反超。根據2022年1-6月已公布的招標數據顯示,國內有三個招標項目要求風機規模≥11MW,說明國內海風逐步向10MW+平臺靠近,國內外海風代差加速減小。國內明陽智能、電氣風電、金風科技均有11MW+風機中標,國內風電企業大兆瓦海風機整體建設進度不低于國外,海風代差逐步縮小。明陽智能開發的MySE16.0-242海上風電機組單機容量達16MW,超過維斯塔斯V236-15.0MW、西門子歌美颯14MW-222DD、GE Haliade X 14MW-220三款機型,一舉“躍居”成為全球單機容量最大的海上風電機組。

投資建議:我國發展海上風電具有海上地理位置優、靠近消納地、利用小時數高等優勢。政策端十四五新能源發展規劃提出全力發展新能源發電;產業端大兆瓦海風的技術進步將推動海上風電逐步平價化;我們預計政策端與產業端的聯合演繹將促進海上風電加速發展。重點推薦海風領域出現盈利拐點的部分整機和零部件板塊。

風險提示:風電裝機不及預期、大宗商品超預期上漲、大兆瓦海風推進不及預期。

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轉自華福證券有限責任公司 研究員：鄧偉