行業點評

行業：

FCV 上榜車型38 款，數量持續維持高位，客車和專用車并列第一。工信部12 月20 日發布了第11 批推薦目錄，其中FCV 車型共38 款，仍然保持了較高的水平趨勢，同比增長100% ；其中客車和專用車數量并列第一，各有12 款，重卡有8 款，物流車有6 款。

高功率系統占比高達97%，系統高功率化趨勢顯著。從系統功率變化來看，2022 年11 批高功率系統占比高達97%，創歷史新高，同比增長34%；本批次中燃料電池系統額定功率最高的為4 款134kw 的燃料電池環境作業類專用車，3 款為徐工牌，1 款為中聯牌，配套系統公司均為博世氫動力。

500km 以上續駛里程車型占比過半，FCV 高續航優勢明顯。2022 年第11 批工信部推薦車型中，續駛里程主要集中在400km 及以上的區間，占比達79%；500km 以上區間占比過半，整體續航能力保持高水平發展，其中續駛里程600km 及以上的車型多為城市客車與專用車，占比達24%；最高續駛里程為830km，為宇通牌城市客車，其系統供應商為未勢能源。 2021 年11 批次-2022 年11 批次推薦車型中，主流續駛里程介于400-800 公里之間，滿足FCV 長途和特定用途的需求。

公司：

工程機械企業上榜積極，陜汽、徐工和東風汽車并列第一。2022 年第11 批上榜車企共19 家，其中陜汽集團、徐工環境、東風汽車、金龍聯合各上榜4 款，共占比44%；其次為飛馳科技上榜3 款，占比8%；東風特種、奇瑞商用、凱瑞特種、中聯重科、廈門金龍均上榜2 款，分別占比5%；其余車企均只有一款上榜。

上榜系統廠家持續增長，國鴻氫能以上榜7 款系統再登頂。2022 年第11 批上榜的系統廠商一共25 家，國鴻氫能上榜7 款，包括美錦國鴻氫能5 款，鴻力氫動和鴻芯氫能各1 款，共占比18%；博世氫動力位列第二，有4 款，占比10%；國家電投、明天氫能、捷氫科技各上榜3 款，占比7%；山西鯤鵬、億華通、重塑科技各上榜2 款，占比5%；其余15 家系統廠商均只上榜1 款，占比近5 成。

投資建議

2022 年是氫能及燃料電池行業的爆發元年，我們認為氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線，建議關注美錦能源、昇輝科技、京城股份、雄韜股份、九豐能源。

風險提示

政策不及預期；加氫站建設不及預期；氫氣降本不及預期。

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轉自國金證券股份有限公司 研究員：姚遙