事件：

2022 年12 月7 日，國家衛健委發布《關于進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下簡稱“新十條”）。“新十條”主要內容包括以下十個方面：①科學精準劃分風險區域。②進一步優化核酸檢測。③優化調整隔離方式。④落實高風險區“快封快解”。⑤保障群眾基本購藥需求。⑥加快推進老年人新冠病毒疫苗接種。⑦加強重點人群健康情況摸底及分類管理。⑧保障社會正常運轉和基本醫療服務。⑨強化涉疫安全保障。⑩進一步優化學校疫情防控工作。

其中關于進一步優化核酸檢測方面，“新十條”要求不按行政區域開展全員核酸檢測，進一步縮小核酸檢測范圍、減少頻次。根據防疫工作需要，可開展抗原檢測。對高風險崗位從業人員和高風險區人員按照有關規定進行核酸檢測，其他人員愿檢盡檢。除養老院、福利院、醫療機構、托幼機構、中小學等特殊場所外，不要求提供核酸檢測陰性證明，不查驗健康碼。重要機關、大型企業及一些特定場所可由屬地自行確定防控措施。不再對跨地區流動人員查驗核酸檢測陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。

投資要點：

防控政策繼續優化，國內出行拐點確認

“新十條”對與出行緊密相關的防控政策進行了再度優化，即除部分特殊場所以外，不再要求提供核酸檢測陰性證明、不查驗健康碼。

同時，對于跨區流動人員，除了不再查驗上述兩項以外，落地檢也不再開展。本次政策對市內流動和跨區流動進行了針對性的松綁，出行信心有望得到大幅提振，也是繼2022 年11 月11 日國家衛健委發布的《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》（以下簡稱“二十條”）之后，對國內出行拐點的進一步確認。

地方政府密集調整防控措施，基本面有望迎來實質性改善“二十條”發布后，國內主要城市的落地政策也在緊密出臺，北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶、昆明、石家莊、鄭州、海口、三亞、南京、武漢、杭州、烏魯木齊、珠海、沈陽、哈爾濱、天津、福州、呼和浩特、東莞、濟南等全國多個城市相繼對核酸檢測要求和出行健康碼查驗進行了放寬和調整。而本次“新十條”發布當日，上海、北京、廣州即宣布針對外來人員 “三天三檢”政策取消。

盡管當下本土病例仍然處在快速增長期，但隨著防控優化工作的持續推進，國內走出疫情陰霾的趨勢已經日漸明確，壓抑三年之久的公商務出行需求和因私出行需求有望隨著疫情防控工作的調整，進入不再大幅回頭的修復新階段，基本面有望迎來實質性改善。

行業中長期的起點已經開啟，把握后疫情時代投資機會機場板塊，存在確定性估值修復機會。一線機場始終是中國民航業的優質核心資產，盡管短期經營仍受疫情影響，但其匯聚高端流量的平臺屬性沒有改變，自然壟斷的地位也沒有改變，業績依賴于國際需求復蘇。國門開放日，價值回歸時。重點推薦美蘭空港、白云機場，關注上海機場。

航空板塊，存在估值修復與周期彈性兩大邏輯。航空股是超左側品種，A 股表現更為突出。對于本輪航空業周期彈性，潛在需求增長孕育基礎，核心航線提價打開空間，供給增速受限放大彈性，后疫情時代民航高景氣行情已在醞釀。重點推薦α和β兼具的吉祥航空，長期推薦春秋航空。大型全服務航司在周期上行階段具備充分的價格彈性，建議逢低布局，重點推薦中國國航、南方航空、中國東航。

行業評級及投資策略：機場板塊存在確定性估值修復邏輯，航空板塊存在估值修復與供需彈性兩大邏輯，維持行業“推薦”評級。

重點推薦個股：美蘭空港、白云機場、吉祥航空、春秋航空、中國國航、南方航空、中國東航。

風險提示： 宏觀：經濟大幅波動、地緣政治沖突、油匯大幅波動、大規模自然災害、新一輪疫情爆發等；行業：業務增速不及預期、重大政策變動、競爭加劇、行業事故等；公司：現金流斷裂導致破產、低價增發導致股份被動大幅稀釋、成本管控不及預期等。

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轉自國海證券股份有限公司 研究員：許可/李躍森