投資摘要：

每周一談：相宜本草啟動A 股IPO 國貨美妝迎上市潮

事件：近日，相宜本草啟動A 股IPO 進程。據中國證監會披露，上海相宜本草化妝品股份有限公司于11 月10 日與中金公司簽署上市輔導協議，正式啟動A 股IPO 進程。相宜本草創立于2000 年，20 余年來一直以本草護膚為品牌理念與研發驅動，致力于在皮膚護理市場傳承中華本草智慧、打造自然健康之美。

相宜本草專注于中草藥護膚領域，成功打造多款功效顯著的本草護膚品。公司產品現已覆蓋潔面、眼霜、面膜、乳液等品類，并且成功打造八大明星系列產品。公司將“紅景天”護膚線作為核心系列，以“紅景天”的成分IP 烙印搶占消費心智。此外，主品牌相宜本草還拓展男士護膚、防曬、面膜等11 個系列產品線，產品矩陣豐富。

差異化定位凸顯競爭優勢。相宜本草定位為“中草藥護膚專家”，通過對中國特色中草藥的深度挖掘，打造差異化的品牌定位。自成立起，公司專注于中草藥護膚，公司董事長封帥曾公開表示，中國特色植物資源將成為國貨品牌與國際大牌競爭差異化的一個支點，未來相宜本草將持續推出一系列純天然、安全且有功效的中草藥護膚產品。

持續加大科研投入，建立完善的本草護膚科學研發體系。截至11 月10 日，公司擁有33 項發明專利，在本草提取、作用機理、功效評價等方面具備較強的技術實力。公司重視產學研合作，與上海中醫藥大學等多家科研機構建立了長期合作關系。此外，公司通過與上游化妝品類機構的緊密合作，依托前沿技術和功效加持產品力，成功推出了多款優質單品。比如公司與凍干面膜領域的龍頭偉博海泰合作打造的龍膽修護凍干精華面膜，在今年雙十一活動中銷量超過319 萬盒，成績斐然。

多渠道布局，品牌聲量漸起。2017 年起，公司開始優化商超渠道產品線，并積極開拓三四線城市商超渠道，觸達廣大消費群體。2020 年5 月，公司正式從合作長達13 年的麗人麗妝手中收回電商運營權，開啟與消費者直接溝通互動的新階段。目前，線上渠道方面，相宜本草已布局抖音、私域、“相宜薈”官方微信商城小程序等平臺；線下渠道方面，公司不斷完善化妝品店和超市渠道，并開設線下體驗店。近兩年，隨著公司在渠道運營方面的不斷創新，品牌聲量漸起。

相宜本草雙十一銷售表現亮眼。在今年的雙11 大促中，相宜本草天貓旗艦店GMV 突破2 億，同比去年增長88%。旗下多款產品銷量高增，據品牌數據顯示，其中，龍膽凍干精華面膜銷量超過319 萬盒，龍膽安心舒潤乳霜/水盈霜銷量超69 萬瓶。品牌核心產品——紅景天系列中，煥白精華液銷量超30 萬瓶，煥亮修護乳霜銷量超3 萬瓶。

多家國貨美妝企業沖擊IPO。目前國內多家美妝企業正處于IPO 中，美妝行業具有國貨替代邏輯，高端化趨勢，行業集中度有待提升，建議關注美妝行業國貨龍頭企業。

市場回顧（11 月14 日-11 月18 日）：

在申萬一級行業中，輕工制造行業本周上漲1.41%，在申萬31 個一級行業中排名第10，跑贏大盤，子板塊中，造紙板塊表現較好，上漲4.66%，文娛用品表現  相對較差，上漲0.07%；紡織服裝行業本周上漲1.21%，在申萬31 個一級行業中排名第11，跑贏大盤，子板塊中，紡織制造板塊上漲1.2%，服裝家紡板塊上漲1.84%，飾品板塊下跌0.5%；美容護理行業本周下跌0.82%，在申萬31 個一級行業中排名第23，跑輸大盤，子板塊中，個護用品板塊上漲2.3%，化妝品板塊下跌2.93%。

行業數據追蹤：

家具：本周TDI 價格較上周有所下降，MDI 價格較上周有所下降。

造紙：根據卓創資訊，紙漿方面，11 月18 日，針葉漿市場價7,433.04 元/噸，較上周五下跌0.37%；闊葉漿市場價6,639.78 元/噸，較上周五下跌0.65%；本色漿市場價6650 元/噸，較上周五下跌0.75%；化機漿市場價5433.33 元/噸，較上周五上漲1.24%。包裝紙方面，11 月18 日，瓦楞紙市場價3308.13 元/噸，較上周五下跌0.28%；白板紙市場價4075.00 元/噸，較上周五持平。文化印刷紙方面，11 月18 日，雙膠紙市場價6700.00 元/噸，較上周五下跌0.74%；生活用紙方面，11 月18 日市場價8158.33 元/噸，較上周五下跌0.61%。

紡織服裝：11 月18 日，棉花價格為15,117.69 元/噸，較上周下跌0.53%；紗線的價格有所下跌，滌綸的價格有所下跌。

投資策略：疫情態勢逐漸穩定，建議關注雙十一勢頭下美護板塊龍頭企業【貝泰妮】、【珀萊雅】、【愛美客】、【華熙生物】。

風險提示：疫情反復風險，行業競爭加劇風險。

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轉自申港證券股份有限公司 研究員：孔天祎